贛鋒鋰業(yè):2012年年報點評 穩(wěn)步前行
　　贛鋒鋰業(yè) 002460
　　公司于2012年仍實現(xiàn)相對強(qiáng)勁增長。贛鋒鋰業(yè)公布2012年年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.28億元，同比增長32.25％；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.70億元，同比增長28.29％；對應(yīng)EPS0.46元，在整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對疲弱的2012年仍實現(xiàn)強(qiáng)勁增長。
　　公司于13年產(chǎn)量仍將實現(xiàn)持續(xù)高速增長。產(chǎn)量增長主要來自于三個方面:1）丁基鋰12年產(chǎn)能225噸，尚未滿產(chǎn)，產(chǎn)能利用率80％左右，主要是設(shè)備磨合及市場開拓；13年產(chǎn)能將進(jìn)一步提升，同時通過價格競爭策略實現(xiàn)進(jìn)口替代（國內(nèi)市場容量約5000噸，目前多為海外廠商供應(yīng)）；2）金屬鋰，宜春“年產(chǎn)500噸超薄鋰帶及鋰材項目”擬新增500噸產(chǎn)能（含技改），目前650噸建成產(chǎn)能已超過100％的產(chǎn)能利用率，下游增速最快的來自于醫(yī)藥領(lǐng)域；3）萬噸鋰鹽項目，2013年2-3季度一期5000噸投產(chǎn)，新增2000噸氫氧化鋰及部分碳酸鋰產(chǎn)能。
　　公司擬利用非公開增發(fā)募集約5.2億元支撐2014年及以后的持續(xù)擴(kuò)張，并計劃進(jìn)入新型三元前驅(qū)體材料項目向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸。
　　公司在鋰資源儲備上也在穩(wěn)步推進(jìn)。公司從加拿大國際鋰業(yè)所持的4個項目中重點選擇了愛爾蘭Blackstair鋰礦項目，進(jìn)展樂觀；目前等候加拿大交易所批復(fù)，樂觀預(yù)期兩年內(nèi)或?qū)⒊龅V；公司于合適時機(jī)也會參與鹵水開發(fā)，但因鹵水項目進(jìn)展周期長，公司的投資將會更加審慎。
　　行業(yè)景氣持續(xù)向好。2季度采購?fù)九R近，碳酸鋰價格有望進(jìn)入上漲周期。隨著泰利森宣布提價，此后三大鹽湖鋰巨頭也已悄然跟隨，2月進(jìn)口鋰鹽價格環(huán)比上漲7％，同比上漲19％，而國內(nèi)電池級產(chǎn)品也小幅抬升至4.35萬元/噸；2季度采購?fù)九R近，國內(nèi)低價原材料庫存（鋰精礦）亦將消化完全，碳酸鋰價格有望隨即進(jìn)入上漲周期。
　　維持“增持”評級:依據(jù)公司的產(chǎn)能釋放進(jìn)度，預(yù)計公司未來3年仍將保持20％以上的復(fù)合增長，預(yù)測公司2013~2015年EPS分別為0.59、0.72及0.84元，維持公司“增持”的投資評級。
　　風(fēng)險提示:公司于3月7日收到法院民事訴訟事項受理通知，或涉嫌使用原告欽雨科技公司的專利和商業(yè)秘密，其相關(guān)專利涉及公司擬增發(fā)募投項目三元前驅(qū)體材料，或?qū)镜哪纪俄椖考爱?dāng)期盈利（由于訴訟發(fā)生的賠償費(fèi)用）產(chǎn)生影響，我們將持續(xù)跟進(jìn)該起訴訟的進(jìn)展。

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