德賽電池:大客戶與新領(lǐng)域雙輪驅(qū)動(dòng)的好公司
　　事件:近期我們到德賽電池進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，我們認(rèn)為:公司的成長邏輯存在高確定:
　　頂級(jí)大客戶仍高速成長，助力公司業(yè)績高確定性。與其他掙扎在盈虧平衡線附近的競爭對手不同的是，公司依賴先進(jìn)的管理和過硬的產(chǎn)品（不良率達(dá)到驚人的2ppm），主要只服務(wù)于能產(chǎn)生持續(xù)利潤的優(yōu)質(zhì)大客戶明星產(chǎn)品（主要產(chǎn)能服務(wù)于蘋果iPhone、三星Galaxy系列高端手機(jī)）。三星方面，我們預(yù)計(jì)其智能終端總體增長率將超過60％，GalaxyS4銷量有可能達(dá)到驚人的1億臺(tái)，公司為三星配套的越南子公司產(chǎn)能飛速增長，這塊的營收利潤貢獻(xiàn)13年將大幅增長。蘋果方面，蘋果iPhone5的銷售雖然低于預(yù)期，但是情況正在好轉(zhuǎn)，2012年Q4iPhone5和iPhone4S合計(jì)占全球市場份額達(dá)到20％，好于前一季度iPhone的18％，考慮到今年6月份預(yù)計(jì)發(fā)布廉價(jià)版iPhone和iPhone5S，將再次對iPhone總銷量產(chǎn)生提振作用，我們預(yù)計(jì)公司在蘋果iPhone的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)也將穩(wěn)步增長。
　　新領(lǐng)域突破在望，公司長期成長邏輯明確。近期看點(diǎn):平板電腦方面，三星平板已經(jīng)在逐步放量供貨，13年三星平板的銷售目標(biāo)4000萬臺(tái)，勢必帶動(dòng)這塊業(yè)績貢獻(xiàn)的巨大潛力，iPad&；iPadMini正與蘋果公司持續(xù)接觸中，我們預(yù)計(jì)近期很可能突破；超級(jí)本方面，公司正積極跟進(jìn)下游廠商，預(yù)計(jì)下半年將貢獻(xiàn)實(shí)際利潤。中長期看點(diǎn):公司已經(jīng)規(guī)劃穿戴式終端為未來的業(yè)務(wù)重點(diǎn)，AppleiWatch、Googleglass、Googletalkingshoes等一批穿戴終端正快速商業(yè)化，其對電池技術(shù)的輕薄、高能量密度、高安全性能大幅上提高門檻，而這恰恰便于公司發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢；電動(dòng)工具、電動(dòng)汽車、儲(chǔ)能已是公司的長期優(yōu)勢領(lǐng)域，未來幾塊市場空間均在千億級(jí)以上規(guī)模，在節(jié)能減排的大背景下市場已經(jīng)提速，只要抓住任何一個(gè)領(lǐng)域?qū)⒁馕吨驹俅文?重生。
　　公司13年資產(chǎn)重組、再融資預(yù)期高。我們預(yù)計(jì)聚能清算損失將在12年年報(bào)中完成，為資產(chǎn)重組掃除障礙。公司從出售保護(hù)電路板切換到購買電芯業(yè)務(wù)模式，需要大量墊資購買電芯，因而再融資預(yù)期顯著上升。
　　盈利預(yù)測:我們預(yù)計(jì)公司2012~2014年EPS為0.95元、1.49元、1.93元，對應(yīng)的PE倍數(shù)為52.4x、33.5x、25.8x，當(dāng)前股價(jià)已充分反映公司的內(nèi)在價(jià)值，考慮到基本面質(zhì)地優(yōu)良，維持“增持”評級(jí)。
　　比亞迪:業(yè)績低谷已過，爆發(fā)潛力十足
　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東興證券股份有限公司 研究員：弓永峰 日期：2013-03-28
　　事件:
　　公司發(fā)布2012年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入486.54億元，同比下降4.04％，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤8137萬元，同比下降94.12％，EPS0.03元。
　　盈利預(yù)測與投資建議我們預(yù)計(jì)公司2013年-2015年EPS分別為0.49元、0.75元、1.07元，對應(yīng)PE47.97倍、31.02倍、21.94倍。維持推薦評級(jí)。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)新建項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期。、新地區(qū)開拓進(jìn)度低于預(yù)期。

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