并購重組提速主推創(chuàng)新突破 12股底部崛起
2013年05月28日 9:8 9394次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
海螺水泥(600585)：業(yè)績良好長期可期 目標(biāo)價39元
2010年1季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.7億人民幣，同比增長18%，歸屬母公司股東凈利潤7.92億人民幣，同比增幅為93.7%，每股收益0.45元，同比增長94%。
公司業(yè)績增長主要來源于水泥銷量的增長。公司10年一季度水泥銷量達(dá)到2740萬噸，同比增長12%，主要為受益核心區(qū)域地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)復(fù)產(chǎn)需求恢復(fù)。
公司對主要產(chǎn)品的銷售策略調(diào)整到位，使產(chǎn)品價格較往年同期下降幅度不大，保持淡季價格堅挺，使公司毛利率同比提高2個百分點(diǎn)至24%。水泥噸毛利率也有所上升，同比增長6元/噸至53元/噸。我們預(yù)計隨著2季度旺季到來，水泥需求將有所增加，公司產(chǎn)品價格有望進(jìn)一步提高，噸毛利率環(huán)比也將有所提升。
由于華東地區(qū)房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)恢復(fù)較為明顯，帶動水泥需求增加，以及原材料價格的持續(xù)上漲，因此今年當(dāng)?shù)貐^(qū)域的水泥價格上漲概率較大。
公司戰(zhàn)略布局調(diào)整較為明顯。公司將調(diào)整在陜西、甘肅、四川、重慶的產(chǎn)能，實(shí)行并購與新增生產(chǎn)線并行的擴(kuò)張道路，完善西北和西南的區(qū)域布局。但是就目前的產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策看來，較為可行的是通過兼并增加產(chǎn)能，擴(kuò)大規(guī)模。公司預(yù)計在10、11年增加3000萬噸的產(chǎn)能，銷量達(dá)到1.5億噸。其中增加較多的是中西部高盈利地區(qū)的產(chǎn)能，將提升整體毛利率，使盈利增加我們預(yù)計公司2010、2011年每股收益為2.61元和3.26。對應(yīng)目前股價PE分別為13和10,低于目前行業(yè)平均水平。階段性投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)，由于公司的龍頭地位，給予公司15倍的PE,目標(biāo)價為39元。給予推薦評級。（民生證券 韋珂嘉）
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