永清環(huán)保:重金屬土壤修復(fù)高稀缺投資標(biāo)的
　　研究機(jī)構(gòu)：東方證券 撰寫日期：2013年07月10日
　　投資要點
　　重金屬污染土壤修復(fù)唯一投資標(biāo)的。永清環(huán)保是我國上市公司中唯一以重金屬污染土壤修復(fù)為主營業(yè)務(wù)的環(huán)保企業(yè)。公司研發(fā)的離子礦化穩(wěn)定化土壤修復(fù)技術(shù)具備原料易取得、制備方法簡單、使用方法簡單、治理效果好等優(yōu)點。
　　該技術(shù)通過湖南省科技成果鑒定并獲得國家專利，成功應(yīng)用于湖南株洲天元區(qū)綜合治理、衡陽常寧底泥治理、四川長虹南山一號等項目。
　　“十二五”重金屬綜合防治投入超千億元，湖南以505億元居首。公開信息顯示，11個省區(qū)“十二五”期間重金屬防治投入為861億元，鑒于尚未公開披露規(guī)劃投入金額的江蘇、浙江、江西、四川、云南、甘肅等地為我國重金屬污染重點治理省區(qū)，我們估算全國總體投入超千億元。在已披露治理投入金額的省、自治區(qū)中，湖南省以505億元居全國之首。公司土壤修復(fù)業(yè)務(wù)已簽訂重大合同超過1億元，潛在重大合同為7.3億元(權(quán)益訂單5.68億元)，我們預(yù)計2013-15收入確認(rèn)分別為1.2億元、3.3億元和5.9億元，復(fù)合增長率122.7%。
　　排放新標(biāo)限期臨近，脫硝業(yè)務(wù)有望高增長。新版《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》限定最后達(dá)標(biāo)期限為2014年7月1日。2012年我國火電脫硝機(jī)組裝機(jī)容量占比為27.6%，成長空間巨大，我們預(yù)計未來2年整體脫硝行業(yè)有望進(jìn)入高增長。公司脫硫脫硝重大合同中標(biāo)金額合計6.24億元(其中脫硝4.53億元)，已簽合同金額4.43億元(脫硝3.54億元)。
　　財務(wù)與估值
　　目標(biāo)價22.06元，增持評級。預(yù)計公司2013-15年EPS分別為0.41、0.63、0.94元。以脫硫脫硝類企業(yè)作為可比公司，考慮到公司作為土壤修復(fù)唯一投資標(biāo)的的稀缺性以及業(yè)績高增長，基于可比公司平均估值水平考慮30%的溢價，給予公司2014年35倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價22.06元，首次給予增持評級。

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