生態(tài)修復(fù)“金礦”待挖掘 11股望爆發(fā)
2013年08月02日 10:21 9618次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
桑德環(huán)境:募資后項目進(jìn)展順利，凈利潤有望提升
研究機(jī)構(gòu)：瑞銀證券 撰寫日期：2013年07月18日
募資后儲備項目有望陸續(xù)開建，預(yù)計2014年起將貢獻(xiàn)
固廢運營收入公司目前在手垃圾發(fā)電項目總投資約19億元(不包括湖南靜脈園項目)，日處理規(guī)模合計3，950噸，但由于資金原因一直未能按時開工。2012年底公司配股成功募集了大量資金，因此這些項目有望順利開展?？紤]到2年的建設(shè)期，預(yù)計這些項目將于今明兩年大量貢獻(xiàn)建設(shè)收入，而且2014年起公司將開始確認(rèn)運營收入，從而上調(diào)2013-15年的營收預(yù)測。
湖南靜脈產(chǎn)業(yè)園項目獲批，今年起料將有顯著貢獻(xiàn)
公司的湖南湘潭固體廢棄物綜合處置中心項目在2013年初獲得湖南省發(fā)改委批復(fù)同意，總投資12.5億元。預(yù)計該項目有望在今年開工，由于項目體量大(生活垃圾/餐廚垃圾/市政污泥的日處理規(guī)模分別達(dá)到2000/200/200噸)，預(yù)計將對公司2013年收入、利潤有很大貢獻(xiàn)。
BOT模式下現(xiàn)金流依然承壓，項目投產(chǎn)后有望好轉(zhuǎn)
重資產(chǎn)運作的BOT模式對企業(yè)的資金要求很高，在這種模式下現(xiàn)金流與凈利潤不匹配是種普遍現(xiàn)象。配股募資和未來項目投產(chǎn)后穩(wěn)定的運營收入有望緩解公司資金壓力，但仍存在應(yīng)收賬款無法收回的風(fēng)險。
估值:上調(diào)目標(biāo)價至37.10元，維持“中性”評級
根據(jù)項目進(jìn)度，上調(diào)2013-15年收入增速預(yù)測，從而將EPS預(yù)測由0.82/0.96/1.10元上調(diào)至0.88/1.08/1.30元。假設(shè)WACC為7.3%，基于瑞銀VCAM工具進(jìn)行現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，將目標(biāo)價由29.60元上調(diào)至37.10元。
責(zé)任編輯：曉曉
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