云海金屬：2013年鎂合金貢獻將加大
　　來源：世紀證券
　　公司公布13年一季報，2013年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.81億元，同比增長4.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-53.62萬元，同比增長 93.59%；基本每股收益為-0.002元，同比增長93.67%?；久抗墒找?0.0019元。2013年1-6月公司凈利預增 49.92%-98.66%。
　　利潤同比增長的主要原因在于加強了費用控制。報告期，公司對各項費用進行嚴格控制，推行了SAP、一采通等管理軟件，執(zhí)行了對全集團各子公司利潤考核的機制，三項費用均同比有所下降。其中，銷售費用降低6.22%，管理費用降低7.47%，財務費用降低9%，三項費用合計6082.75萬元，同比下降 7.54%。
　　巢湖云海2013年將貢獻約2萬噸產(chǎn)量，未來鎂合金產(chǎn)品的毛利率將持續(xù)上升。公司在建項目巢湖10萬噸鎂合金項目進度接近尾聲，12年底項目第一期5萬噸已經(jīng)建成并進入試產(chǎn)狀態(tài)，預計今年將貢獻2萬噸左右產(chǎn)量。公司擁有巢湖市青苔山的鎂礦及冶金用白云巖的采礦權，將形成具有白云石—原鎂—鎂合金的一體化產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)。一方面，項目的投產(chǎn)將使鎂品的產(chǎn)能得到進一步釋放；另一方面，新工藝將更有利于成本控制；第三方面，白云巖的采礦投產(chǎn)有望進一步降低原料成本。
　　公司未來利潤增長點。一是五臺云海技改完成，隨著產(chǎn)能利用率逐步提升，成本優(yōu)勢漸顯；二是巢湖10萬噸鎂合金產(chǎn)能逐步投放；三是公司期間費用有較大的下降空間，特別是財務費用控制將對利潤提升產(chǎn)生明顯效果。
　　估值與預測。公司2013~2015年EPS分別為0.19元/0.33元/0.45元，對應PE為44倍/25倍/18倍。公司正處于業(yè)務擴張時期，同時受益產(chǎn)業(yè)政策支持，業(yè)績可實現(xiàn)穩(wěn)步增長，維持“增持”評級。
　　風險因素。募投項目低于預期的風險；產(chǎn)品跌價的風險。費用增加過快的風險。

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