12月5日，受現貨供應大幅增加影響，工業硅期貨價格從約1.4萬元/噸開始大幅下跌，最低價格不足1.3萬元/噸，收盤價下跌3.87%，為13410元/噸。12月6日，工業硅價格上漲2.47%，至1.37萬元/噸。筆者認為，工業硅現貨層面的利空影響在盤面上基本釋放完畢。隨著國內部分地區進入枯水期，工業硅生產成本增加，工業硅價格可能先抑后揚。

供應較為穩定

目前，西南地區進入枯水期。在電價上調完畢后，以水電生產硅的平均成本為1.55萬~1.58萬元/噸，因為企業生產管理水平的差異，工業硅價格有可能達到1.6萬元/噸。據目前云南工業硅廠情況，電價上漲0.1元，工業硅生產成本將增加1300元~1800元/噸。10月份，國內工業硅產量為39.25萬噸，環比增長10.17%、同比增長20.77%，但預計今年年內難以保持高增速。

細分工業硅主產區來看，因為新疆的工業硅廠主要使用火力發電，所以工業硅產量增長速度較快。部分大型工業硅廠增加產能，部分廠家對項目進行技術改造后，產能持續增加，開工率快速增長，新疆工業硅產量環比增長17.32%。云南的工業硅廠在今年8—10月份的工業硅產量基本達到峰值，且沒有增加產能的計劃。今年，云南地區工業硅廠確定將在枯水期減產，未來的工業硅產量將只減不增。四川的工業硅廠停爐檢修的情況較為普遍，廠家囤貨待漲情緒較強。

綜合來看，雖然西南地區的工業硅減產，但是北方產區的工業硅產量增加，將彌補西南地區工業硅產量的下降。但是，部分工業硅牌號的產品不容易形成替代（如北方以553#工業硅為主，而南方以421#工業硅為主），在產量變化的影響下，工業硅現貨價格將出現分歧。當前，北方地區的工業硅成交較為積極，而南方地區的工業硅企業心惜貨不出。近期，華東地區不通氧的553#工業硅與421#工業硅的價差為1250元/噸，價格分歧將持續擴大。

下游需求平淡

目前，國內硅的下游需求較為平淡。10月份，國內多晶硅產量為14.3萬噸，環比增長5.93%。硅料價格連續下調，復投料、致密料等硅料價格均下降60元~65元/千克，雖然該價格相對50元/千克的成本線仍有部分盈利，但光伏裝機量存在過?，F象，需要關注終端需求增速放緩帶來的需求負反饋，如果上述情況出現，將影響多晶硅對工業硅需求。

前期停產檢修的有機硅企業基本復工復產，11月份，國內有機硅產量為17.36萬噸，環比下降，有機硅中間體DMC的價格維持弱勢。隨著房地產和紡織產業的采購進入尾聲，市場接貨情緒較弱，單體企業訂單量縮水，未來對工業硅的需求偏弱。近期，鋁價較為弱勢，也導致鋁合金廠的硅訂單下降。10月份，壓鑄廠開工率環比小幅下降，部分壓鑄廠逢低價補貨，以剛性需求為主，提前備貨現象較少，絕大多數壓鑄廠持觀望態度，市場成交氛圍一般。

今年，工業硅總體表現為累庫。截至12月1日，國內工業硅社會庫存為37.6萬噸，環比前一周增加0.4萬噸。11月30日，工業硅倉單出現集中注銷現象，根據廣州期貨交易所規定的“注銷后，未出庫的且生產（出廠）日期在90天以內（含當日）的可以重新申請注冊”，共注銷工業硅倉單18萬噸，而重新注冊的工業硅量只有10萬噸，預計將有8萬噸工業硅的交割品會流向現貨市場。同時，貿易商出貨421#工業硅可能會造成社會庫存（統計口徑包含交割庫存與港口庫存）整體去庫。

從總體來看，西南地區工業硅企業仍然存在減產預期。新疆工業硅生產較為平穩。需求端雖未有明顯的季節性恢復，但未有明顯疲軟的下游拖累消費。目前，工業硅價格底部可能已經出現，年內價格上漲的概率更高。