春節假期后，滬鎳價格走勢一改昔日頹勢，連續3個交易日上行，累計漲幅7%，創2023年11月份以來新高。當前，滬鎳正值換月，資金直接跳過2404合約，集中轉戰至2405合約，從近日持倉變化來看，近期滬鎳價格上漲或早有跡象。

從滬鎳持倉前20名的凈多持倉與滬鎳主力連續合約價格走勢可以發現，兩者有較強的正相關性，但是近期卻發生了背離。在1月30日凈多持倉數據達到近期低點（-3.7萬手）后開始不斷走高，而當日滬鎳收中陰線下挫1.62%，此后進一步走弱，并于2月5日創階段性新低。當時，雖臨近春節假期，資金交投一般，但多空持倉量均未明顯下滑，相反有小幅抬升，直至春節假期前一日，持倉量才大幅下降。因此，凈多持倉數據減少并未受到節日效益影響，仍是以資金意愿為主，滬鎳多空比也反映了同樣的特征，說明資金在滬鎳價格春節假期前的下跌過程中，已經不再看好其繼續下跌行情，反而出現了多頭提前布局的跡象。

春節假期前最后一個交易日，多空持倉均大幅下降，春節假期后緩慢恢復，近日期價大漲，多頭持倉恢復至春節假期前水平，但空頭持倉仍較春節假期前有一定差距，導致凈多持倉大幅飆升至-2.1萬手。

從2月23日的持倉數據來看，中信期貨頭寸變動較大，分別在2403合約和2404合約上減持空單1232手和2181手，合計3413手；在2405合約上加空單4160手，多頭頭寸上同樣表現出移倉換月特征，整體匯總持倉仍然為凈空席位，持倉3635手。華泰期貨在2405合約上大幅減持空單1623手，匯總持倉由空翻多。

總體來看，資金在2403上多空操作均大幅減倉，但在加倉上產生了分歧，大部隊主要加倉在2405合約，但多頭席位加倉數量少于空頭約700余手，主要由于中信期貨大幅增加空單所致。此外，中財期貨在2404合約上大幅加倉多頭1536手，使得在2404合約總持倉上，多頭席位增倉多出空頭席位1800手。

2405合約凈持倉方面，排名前十的席位，空頭無論在總數上還是增量上都占據主動，表明資金對后市鎳價繼續上行仍抱謹慎態度。

從基本面上看，近期，印尼鎳礦RKAB審批緩慢問題持續發酵、鎳礦供應偏緊預期不斷增強、美國擬公布一攬子制裁俄羅斯方案等多重因素共振，將推動鎳價連續走強。但供大于求的市場局面難以改變，鎳庫存依舊在累積當中，鎳價反彈空間仍然存疑，后市關注鎳礦RKAB審批進展情況和美國制裁俄羅斯具體方案。