中科三環(huán)：布局高端市場(chǎng) 發(fā)展?jié)摿薮?br />　　量?jī)r(jià)齊增帶來(lái)凈利翻番
　　公司從事釹鐵硼永磁材料及其他新型永磁材料的研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)，總產(chǎn)能規(guī)模居國(guó)內(nèi)首位，全球第二位。2010年磁性材料市場(chǎng)持續(xù)回暖，公司訂單大幅增長(zhǎng)，下屬各生產(chǎn)企業(yè)均處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)能利用率達(dá)到100%，產(chǎn)品出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。
　　雖然2010年公司主要原材料漲價(jià)明顯，金屬釹價(jià)格從2009年10月份13萬(wàn)元/噸上漲到2010年底28萬(wàn)元/噸，但公司價(jià)格轉(zhuǎn)嫁能力較強(qiáng)：首先公司市場(chǎng)占有率較高，具備一定的產(chǎn)品定價(jià)權(quán)；再者公司有3個(gè)月的原材料和產(chǎn)品儲(chǔ)備做上游漲價(jià)沖擊的緩沖墊，可以在消耗儲(chǔ)備的同時(shí)將價(jià)格轉(zhuǎn)嫁到下游。隨著原材料價(jià)格上升，公司隨之提高產(chǎn)品價(jià)格，2010年釹鐵硼價(jià)格同比上漲250%，這對(duì)公司來(lái)說(shuō)是良性發(fā)展，基數(shù)增大，毛利率不變的情況下，利潤(rùn)總額是提高的。
　　原材料供應(yīng)穩(wěn)定
　　2010年公司參股贛州兩家稀土原料生產(chǎn)企業(yè)，且與五礦有色簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議（雙方承諾，在最優(yōu)惠市場(chǎng)價(jià)格條件下，五礦有色優(yōu)先向中科三環(huán)（000970）[27.75 -2.80% ]提供鐠釹、鏑鐵等稀土金屬，并確保原料的穩(wěn)定供應(yīng)），原材料采購(gòu)較為穩(wěn)定。
　　擴(kuò)產(chǎn)高端產(chǎn)品，搶占高端市場(chǎng)
　　為解決產(chǎn)能不足的問(wèn)題，公司增發(fā)募投新項(xiàng)目。擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目均為高性能釹鐵硼磁材，意在調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，提高公司在高端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。從新增項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)來(lái)看，信息產(chǎn)業(yè)新增產(chǎn)能占比最高，風(fēng)力發(fā)電新增產(chǎn)能與節(jié)能家電新增產(chǎn)能隨其后，新能源汽車新增產(chǎn)能占比最小。其中節(jié)能電機(jī)磁材是09年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的新產(chǎn)品，公司是目前國(guó)內(nèi)唯一有能力生產(chǎn)節(jié)能電機(jī)磁材的企業(yè)，產(chǎn)品供不應(yīng)求，享受較高的毛利率水平；新能源汽車磁材技術(shù)壁壘較高，儲(chǔ)備產(chǎn)能少，市場(chǎng)空間大，有望成為公司未來(lái)盈利能力最強(qiáng)的產(chǎn)品。公司在鞏固原有高端產(chǎn)品的基礎(chǔ)上向新能源汽車市場(chǎng)逐步滲透，我們認(rèn)為公司的這一做法是攻守兼?zhèn)涞?。總體上，擴(kuò)產(chǎn)將使公司高性能釹鐵硼磁材占比由目前的60%左右，提升至70%以上，必將帶動(dòng)綜合毛利率上升。
　　政策支持幫助拓展海外市場(chǎng)
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并不是公司發(fā)展的重點(diǎn)，國(guó)外市場(chǎng)才是中科三環(huán)的立足點(diǎn)，公司產(chǎn)品出口份額占到60%～70%，出口最多的地區(qū)是歐洲和美國(guó)，出口到歐洲的產(chǎn)品主要是汽車電機(jī)、VCM、風(fēng)電電機(jī)。日本市場(chǎng)份額較少，日本地震對(duì)公司業(yè)績(jī)影響不大。隨著我國(guó)對(duì)稀土資源控制的加強(qiáng)以及企業(yè)資源整合的完成，稀土金屬資源供應(yīng)趨于緊缺，稀土原料出口配額大幅縮減，國(guó)外釹鐵硼制造商成本提高，有利于我國(guó)釹鐵硼產(chǎn)品的出口。
　　而中科三環(huán)是國(guó)內(nèi)5家擁有銷售專利的稀土永磁企業(yè)之一，技術(shù)實(shí)力最強(qiáng)，多年來(lái)海外市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)為公司樹立了品牌形象，與國(guó)內(nèi)同行相比，海外市場(chǎng)的進(jìn)一步開拓優(yōu)勢(shì)明顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　公司目前產(chǎn)能不足，增發(fā)項(xiàng)目預(yù)計(jì)2014年達(dá)產(chǎn)，在此之前公司產(chǎn)能難以有大幅度提升。公司釹鐵硼產(chǎn)品主要原材料是鐠釹和鏑鐵，每份釹鐵硼需要30%的釹和少量鏑鐵，據(jù)估算在總成本中原材料成本占到60%-70%。2011年初至今鐠釹價(jià)格飆升迅速，速度過(guò)快以至于中游企業(yè)無(wú)法及時(shí)轉(zhuǎn)嫁到下游，如果稀土價(jià)格繼續(xù)得不到有效控制，公司經(jīng)營(yíng)最困難的時(shí)候?qū)⒊霈F(xiàn)在2011年二季度公司3個(gè)月的庫(kù)存耗盡之時(shí)，但我們預(yù)計(jì)價(jià)格轉(zhuǎn)嫁問(wèn)題將在下半年逐漸得到解決。

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