廈門鎢業(yè)：繼續(xù)強(qiáng)化主業(yè)優(yōu)勢(shì) 推薦投資評(píng)級(jí)
　　深加工產(chǎn)能方面：廈門鎢業(yè)（600549）擬與五礦有色未來共同投資20億元，在九江市建設(shè)硬質(zhì)合金項(xiàng)目，其中廈鎢持合資公司70%股權(quán)、五礦有色持30%。項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模為鎢粉6000噸、硬質(zhì)合金4000噸，分兩期建設(shè)，第一期鎢粉3000噸、硬質(zhì)合金2000噸，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目2011年上半年啟動(dòng)，2013年建成投產(chǎn)。第二期將擇機(jī)啟動(dòng)。該項(xiàng)目所需APT目前計(jì)劃由五礦有色及其下屬企業(yè)提供保障。
　　APT產(chǎn)能：在具有充足的鎢礦供應(yīng)后，將在九江地區(qū)建設(shè)APT產(chǎn)能。
　　資源開發(fā)方面：公司和廈門三虹未來擬投入20億元以上進(jìn)行鎢資源的勘探和礦山開發(fā)，其中廈門三虹參股管理的江西巨通實(shí)業(yè)有限公司投資7億元，進(jìn)行大湖塘鎢礦南北兩個(gè)礦區(qū)的開采；廈門三虹控股的江西都昌金鼎鎢鉬礦業(yè)有限公司投資4億元，進(jìn)行礦山建設(shè)；九江市政府支持廈門鎢業(yè)和廈門三虹在九江市所轄區(qū)縣礦權(quán)與礦權(quán)之間的空白區(qū)依法取得探礦權(quán)和探礦工作。我們認(rèn)為，這有利于公司未來提升資源儲(chǔ)備能力。
　　房地產(chǎn)方面：九江市政府還將支持公司控股的廈門滕王閣房地產(chǎn)公司投資九江管轄區(qū)的房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目。
　　整體來看，我們認(rèn)為，上述一系列的合作是一個(gè)有遠(yuǎn)見的合作，對(duì)公司短期經(jīng)營(yíng)狀況影響不大，長(zhǎng)期有利于公司強(qiáng)化各方面的優(yōu)勢(shì)、明確了2013年后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)質(zhì)疑、增強(qiáng)公司的可持續(xù)發(fā)展能力。
　　從目前來看，2011、2012年的業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)點(diǎn)仍主要在于：硬質(zhì)合金深加工產(chǎn)品、電池材料以及高端磁性材料等。此外，作為福建稀土產(chǎn)業(yè)整合主體，公司稀土上游領(lǐng)域也有望出現(xiàn)突破，這將與稀土深加工形成較好的協(xié)同效應(yīng)。
　　維持強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)。我們維持11-13年EPS為1.30元、1.81元和2.31的盈利預(yù)測(cè)，公司業(yè)績(jī)?nèi)源嬖诔A(yù)期因素，維持強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：主要產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)

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