羅平鋅電10年報(bào)點(diǎn)評(píng)：受制于資源自給率低
　　2010年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.10億元,同比增加6.4%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-1,645萬元,同比下降307%;每股收益-0.09元。
　　2010年公司采礦9,548金屬噸,同比減少16%;生產(chǎn)鋅錠8.42萬噸、鎘錠251噸、鍺精礦1.87噸、超細(xì)鋅粉4,154噸,分別同比增長(zhǎng)4%、34%、187%、73%;完成發(fā)電量2.14億度,同比增長(zhǎng)44%。
　　2011年公司計(jì)劃生產(chǎn)鉛鋅礦1萬金屬噸,鋅錠10萬噸、超細(xì)鋅粉5,200噸、發(fā)電2.5億度,擬實(shí)現(xiàn)銷售收入19.58億元。
　　毛利率下降及期貨投資虧損拖累業(yè)績(jī)。2010年上半年歐洲債務(wù)危機(jī)和國(guó)家宏觀政策調(diào)整導(dǎo)致鋅價(jià)格大幅下跌,公司鋅產(chǎn)品庫(kù)存增加并計(jì)提大額存貨跌價(jià)準(zhǔn)備;干旱和原料供應(yīng)不足導(dǎo)致公司鋅錠產(chǎn)量下降,上半年虧損1.39億元。下半年公司充分發(fā)揮自備電優(yōu)勢(shì)、利用7、8、9、10四個(gè)月豐水期,滿負(fù)荷生產(chǎn),降低鋅產(chǎn)品成本,實(shí)現(xiàn)盈利。因原材料價(jià)格漲幅超過鋅錠漲幅,2010年鋅冶煉毛利率同比下降2.8個(gè)百分點(diǎn),此外,鋅期貨套期保值業(yè)務(wù)虧損1032萬元。
　　公司資源自給率低。公司是全國(guó)唯一擁有"礦-電-冶"一體化產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司,鋅產(chǎn)品為主要的收入和利潤(rùn)來源。目前具有年產(chǎn)鋅錠6萬噸、鍺3噸、硫酸7,500噸、鎘300噸、鉛渣800噸、銦2.5噸、超精細(xì)鋅粉1.2萬噸及年均發(fā)電量約2.4億度的綜合生產(chǎn)能力。但公司自有礦山儲(chǔ)備量較小,為有效開發(fā)和延長(zhǎng)使用年限,每年的開采量控制在1萬金屬噸左右,導(dǎo)致原料自給率低。
　　具備資源綜合利用率優(yōu)勢(shì)。公司電解鋅生產(chǎn)裝置中有4萬噸/年氧化鋅粉濕法處理系統(tǒng),以公司硫化鋅精礦冶煉鋅錠產(chǎn)生的浸出渣作原料進(jìn)行深加工提煉氧化鋅粉,公司再用其進(jìn)行鋅錠生產(chǎn)。該工藝提高了資源綜合利用率,同時(shí)公司加大對(duì)回轉(zhuǎn)窯窯渣通過資源再利用,已提取了鍺、銦、鎘等金屬。
　　投資評(píng)級(jí)為中性。預(yù)計(jì)公司2011、2012年每股收益分別為0.10元和0.21元,動(dòng)態(tài)市盈率分別為165倍和81倍,給予公司中性的投資評(píng)級(jí)。（山西證券）

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