富龍熱電（000426）：資源稀缺性 持有
　　2010年5月25日富龍熱電發(fā)布《重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)》,擬與內(nèi)蒙古興業(yè)集團(tuán)進(jìn)行重大資產(chǎn)置換,置入有色金屬采選及冶煉類資產(chǎn),置出上市公司除包商銀行0.75%股權(quán)及中誠(chéng)信托3.33%的股權(quán)外的全部資產(chǎn)負(fù)債 相關(guān)公司股票走勢(shì);置換差額部分由富龍熱電向興業(yè)集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi),發(fā)行價(jià)14.50元/股。交易完成后,興業(yè)集團(tuán)將持有本公司33.02%的股份,為第一大股東。
　　內(nèi)蒙古興業(yè)集團(tuán)為投資控股型集團(tuán),下屬16個(gè)公司,最近三年的業(yè)務(wù)以有色金屬行業(yè)的投資為主,積極從事探礦業(yè)務(wù),另外有畜牧業(yè)務(wù)、賓館服務(wù)業(yè)及工業(yè)品加工生產(chǎn)等。擬置入資產(chǎn)為興業(yè)集團(tuán)持有的錫林礦業(yè)、融冠礦業(yè)、巨源礦業(yè)、富生礦業(yè)、雙源有色五家公司100%的股權(quán)。其中,錫林礦業(yè)持有儲(chǔ)源礦業(yè)51%的股權(quán)。上述擬置入資產(chǎn)包括興業(yè)集團(tuán)全部鐵、鉛鋅礦、部分鉬礦和唯一的鉛冶煉資產(chǎn)。錫林礦業(yè)、融冠礦業(yè)和儲(chǔ)源礦業(yè)屬于大型礦山,巨源礦業(yè)和富生礦業(yè)屬中型礦山。除擬置入的資產(chǎn)外,興業(yè)集團(tuán)還擁有河南唐河時(shí)代礦業(yè)有限責(zé)任公司等5家公司從事探礦工作,所探礦種涉及銅鎳鉛鋅銀鉑和鈀等有色金屬。
　　本次擬置入資產(chǎn)中的主力礦山錫林、融冠及儲(chǔ)源都屬于較新的礦山,品位較高的礦石大都位于礦脈的底部,目前實(shí)際開(kāi)采的品位尚未達(dá)到探明的平均地質(zhì)品位。根據(jù)預(yù)案披露,本次擬置入礦業(yè)資產(chǎn)達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)量為:鐵精粉49.82萬(wàn)噸,鋅精粉(含鋅)6.43萬(wàn)噸,鉛精粉(含鉛)0.53萬(wàn)噸,鉛精粉(含銀)11.78噸,鉬精粉權(quán)益0.15萬(wàn)噸。雙源有色達(dá)產(chǎn)后置入冶煉資產(chǎn)年產(chǎn)鉛錠8萬(wàn)噸。
　　在相關(guān)報(bào)告中,我們對(duì)公司相關(guān)產(chǎn)品2010年下半年的前景進(jìn)行了預(yù)測(cè),與公司盈利預(yù)測(cè)采用的價(jià)格相比,公司盈利預(yù)測(cè)采用的價(jià)格相對(duì)合理,應(yīng)可以保證公司承諾業(yè)績(jī)的實(shí)現(xiàn)。
　　2010年7月6日,富龍熱電收盤(pán)價(jià)8.40元,按2010年每股收益0.23元, PE為36.52倍。與A股同類公司相比,富龍熱電股價(jià)偏高,但考慮資源的稀缺性和未來(lái)公司的前景,給予"持有"投資評(píng)級(jí)。（信達(dá)證券 范海波）

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