中孚實業(yè):現(xiàn)貨鋁價連續(xù)兩個季度回升,行業(yè)景氣度轉(zhuǎn)好
　　公司2010年實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤2.21億元,同比下降28.65%;對應每股收益0.19元,符合預期。公司2010年業(yè)績同比衰退28.65%,主要是由于去年鋁價表現(xiàn)不佳。
　　預計公司2011、2012年實現(xiàn)凈利潤為2.97億元(YoY+34%)、3.9億元(YoY+31%),EPS分別為0.21、0.26元,對應PE為63、48倍。電解鋁企業(yè)PE波動較大,考慮到公司自備電比例高,且全國現(xiàn)貨電解鋁價格連續(xù)兩個季度回升,預計公司2011年一季度凈利潤大幅增長,因此維持買入投資評級。
　　公司2010年實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤2.21億元,同比下降28.65%;對應每股收益0.19元,符合預期。公司2010年實現(xiàn)營業(yè)收入108.26億元,同比增長69.04%;實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤2.21億元,同比下降28.65%;對應每股收益0.19元,符合預期。2010年擬每10股派發(fā)現(xiàn)金0.5元(含稅)。2010年公司鋁及鋁制品毛利率9.03%,同比下降4.18個百分點。2010年四個季度公司分別實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤:2.03億元、513萬元、-3357萬元、4636萬元。2010年公司業(yè)績同比下滑的主要原因是去年鋁價表現(xiàn)不佳,而同期營業(yè)成本則同比大幅增長75.61%。
　　公司在鋁冶煉企業(yè)中相對成本優(yōu)勢較明顯,在同類公司中業(yè)績表現(xiàn)出色。公司自備電占比約50%,在鋁冶煉企業(yè)中相對成本優(yōu)勢較明顯。盡管公司2010年業(yè)績同比衰退28.65%,但由于具有成本優(yōu)勢,業(yè)績表現(xiàn)仍好于同類上市公司。2010年焦作萬方實現(xiàn)凈利1.16億元,YoY-40.06%。
　　全國現(xiàn)貨電解鋁價格連續(xù)兩個季度回升,預計公司2011年一季度業(yè)績QoQ可增長116%。2010年四季度和2011年一季度全國電解鋁均價分別為16133元/噸(YoY+6%,QoQ+7%)、16623元/噸(YoY+1.4%,QoQ+3%)。
　　預計公司2011年一季度可實現(xiàn)凈利潤1億元,QoQ增長116%。
　　公司兩個鋁加工項目按計劃已經(jīng)于2010年底建成投產(chǎn),產(chǎn)業(yè)鏈進一步延長。中孚實業(yè)鋁加工項目和林豐鋁電鋁加工項目(4萬噸鋁箔)已經(jīng)建成投產(chǎn)。此外,2010年3月成立的河南中孚特種鋁業(yè)公司,5萬噸特種鋁材項目已經(jīng)于2010年開工建設,預計最快于2011年底建成投產(chǎn)。

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