津膜科技（002344）:公司的拓展前景值得期待
　　簽訂合同的金額約占2011年收入的25.15%,將主要于2013年開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。津南再生水廠工程中一座產(chǎn)水規(guī)模為7萬(wàn)噸/日的再生水處理廠主要為陳塘莊熱電廠輸水,用于其廠內(nèi)循環(huán)冷卻用水,其余部分用于市政用水。
　　公司作為中標(biāo)單位,將主要為該項(xiàng)目提供膜車間系統(tǒng)設(shè)備采購(gòu)及相關(guān)服務(wù)。本次合同金額為5498萬(wàn)元,約占2011年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的25.15%。根據(jù)項(xiàng)目的供貨進(jìn)度,公司預(yù)計(jì)將于2013年7月交貨,貨到并且安裝完成后,公司可獲得合同價(jià)款的70%,本次合同將主要于2013年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。我們預(yù)計(jì)整個(gè)合同完成后,將增厚EPS0.09元。
　　該合同將繼續(xù)鞏固公司在天津地區(qū)的區(qū)域龍頭地位。公司業(yè)務(wù)主要起步于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)但水資源較為缺乏的天津地區(qū),近年來(lái)隨著對(duì)華東、華北等新市場(chǎng)的逐步開(kāi)拓,公司天津市場(chǎng)的收入占比逐年下滑,到2012年中期,占比為17.01%。此次交易對(duì)手天津中水是上市公司天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保的全資子公司,專業(yè)從事再生水利用項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營(yíng)等,此次與其合作,將進(jìn)一步拓展公司在天津地區(qū)的市場(chǎng)份額,鞏固其在天津地區(qū)的區(qū)域龍頭地位。
　　看好公司未來(lái)在膜法水處理市場(chǎng)的拓展前景。公司是國(guó)內(nèi)膜材料技術(shù)領(lǐng)先企業(yè),擁有有完整的膜制造和膜應(yīng)用技術(shù)體系,其膜產(chǎn)品性價(jià)比及服務(wù)滿意度甚至領(lǐng)先于國(guó)際著名品牌。依靠其領(lǐng)先技術(shù)加上公司在天津等市場(chǎng)積累的豐富項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn),隨著膜法水處理行業(yè)需求的快速增長(zhǎng),公司的拓展前景值得期待。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)測(cè)2012-2014年EPS分別為0.49元、0.74元和1.07元,對(duì)應(yīng)市盈率52倍、35倍和24倍,暫"未評(píng)級(jí)",將持續(xù)關(guān)注。 （華寶證券 王廣舉）

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