凱利泰（300326）：PKP銷量快速增長(zhǎng),價(jià)格受競(jìng)爭(zhēng)考驗(yàn)
　　同時(shí),公司預(yù)告2013年一季度公司凈利潤(rùn)為1317-1557萬(wàn),同比增加10-30%。2012年一季度,公司凈利潤(rùn)1198萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)75%,基數(shù)較高。2012年,公司國(guó)內(nèi)收入增長(zhǎng)34%,PKP銷售數(shù)量增長(zhǎng)34%,保持高速增長(zhǎng);國(guó)內(nèi)PKP產(chǎn)品銷量的增長(zhǎng)將繼續(xù)成為公司未來(lái)3年的主要驅(qū)動(dòng)因素。
　　我們之前預(yù)期公司2012年P(guān)KP產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)為27%,實(shí)際增長(zhǎng)超越了我們的預(yù)期。我國(guó)椎體壓縮性骨折病人微創(chuàng)治療率仍有巨大提升空間,公司PKP數(shù)量的增長(zhǎng)在未來(lái)3年將保持20%以上,為公司業(yè)績(jī)提供了良好的保障。PKP市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力加大,公司產(chǎn)品價(jià)格下降,拖累毛利率下降2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),2012年銷售費(fèi)用投入增長(zhǎng)66%,超過收入增長(zhǎng)。
　　公司2012年毛利率為81%,低于2011年83%的數(shù)值;2012年銷售費(fèi)用率為17%,同比提升了4個(gè)百分點(diǎn)。
　　射頻消融電極招標(biāo)情況順利,未來(lái)有望成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)和估值.
　　椎體微創(chuàng)治療行業(yè)處于高速增長(zhǎng)階段,為公司業(yè)績(jī)提供較高的安全邊際;且公司具有進(jìn)入其他骨科器械領(lǐng)域的能力。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015凈利潤(rùn)為7220、9394、12308萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)30%、30%、31%,維持“增持”評(píng)級(jí)。 （浙商證券 程艷華）
　　凱樂科技（600260）：光纖通信巨子 發(fā)展前景廣闊
　　投資亮點(diǎn)：
　　1、在通訊管材領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(310368)突出。在光纜行業(yè)排名第四。公司硅管生產(chǎn)能力達(dá)到30萬(wàn)公里，成為亞洲最大通信硅管基地。市場(chǎng)占有率國(guó)內(nèi)排名第一。隨著3G建設(shè)的啟動(dòng)，光纖光纜行業(yè)復(fù)蘇，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)有望保持30％以上的高增長(zhǎng)。
　　2、作為國(guó)內(nèi)最大的硅芯管生產(chǎn)企業(yè)，公司與光纜行業(yè)排名較前的長(zhǎng)飛公司和郵科院有長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)關(guān)系，產(chǎn)品具有互補(bǔ)性。2009年是我國(guó)3G網(wǎng)絡(luò)大規(guī)模建設(shè)的第一年，而公司光纜、數(shù)據(jù)電纜、RF線纜都是通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)重要材料，為其后續(xù)發(fā)展提供保證。（頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)）
　　浙大網(wǎng)新(600797)：基本面改善 增持
　　上半年，占公司營(yíng)收75%的仍然為網(wǎng)絡(luò)設(shè)備與終端銷售業(yè)務(wù)。公司主要代理思科、聯(lián)想和華三的產(chǎn)品。09年思科產(chǎn)品進(jìn)行了降價(jià)促銷，對(duì)公司代理業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利的影響，毛利率從5.2%下降至3.8%，10年上半年情況仍未改觀，成為拖累整體業(yè)績(jī)的主要原因。從中報(bào)中看到，上半年公司經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)放在了IT服務(wù)和外包，構(gòu)建了相應(yīng)的事業(yè)平臺(tái)，未來(lái)公司的主要看點(diǎn)在上述兩個(gè)領(lǐng)域。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)3年的EPS為0.09、0.14和0.20元，對(duì)應(yīng)20日收盤價(jià)的PE為71、47和32倍。若剔除09年出售網(wǎng)新機(jī)電股權(quán)的因素，10年上半年業(yè)績(jī)同比是有了較大的提高，說明公司的基本面出現(xiàn)改善。因此，我們調(diào)高公司評(píng)級(jí)至“增持”。（湘財(cái)證券 李瑩）

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