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　　鋰電池板塊10大概念股解析
　　華宏科技調(diào)研簡(jiǎn)報(bào):大型設(shè)備強(qiáng)勢(shì)依舊,汽車拆解設(shè)備漸起航
　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東興證券股份有限公司 研究員：弓永峰 日期：2013-04-08
　　事件:
　　近日,我們赴公司進(jìn)行實(shí)地調(diào)研,與公司管理層就公司主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀,公司未來(lái)發(fā)展等問(wèn)題進(jìn)行了深入交流。
　　主要觀點(diǎn)如下:
　　1.委托采購(gòu)拉低12年破碎線毛利率水平,大型設(shè)備依舊保持強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)。
　　2012年公司大馬力破碎線產(chǎn)品毛利率水平出現(xiàn)一定程度的下降。其主要原因?yàn)?012年公司部分大馬力廢鋼破碎線應(yīng)客戶要求增加了部分周邊設(shè)備的委托采購(gòu),委托采購(gòu)部分基本不形成盈利,所以在一定程度上拉低了公司大馬力破碎線毛利率產(chǎn)品的整體水平。另外,公司針對(duì)2012年國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)不景氣,積極調(diào)整戰(zhàn)略,推出450馬力的廢鋼破碎線產(chǎn)品,對(duì)毛利率也起到了一定的抑制作用,但影響較小。整體來(lái)看,公司廢鋼破碎線和大型液壓龍門剪產(chǎn)品仍舊保持著前期較高的毛利率水平。從另一個(gè)角度來(lái)看,即使在2012年國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)整體不景氣的前提下,公司大型設(shè)備仍能保持非常高的毛利率水平,充分說(shuō)明公司在國(guó)內(nèi)大型廢鋼處理設(shè)備方面強(qiáng)勢(shì)的定價(jià)能力,對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)意義非凡。隨著國(guó)家對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)行業(yè)的重視程度不斷提升,各地的綜合性循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園也將進(jìn)入遍地開花階段,廢鋼處理作為循環(huán)經(jīng)濟(jì)中的重要組成部分之一,大型化、綜合性循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園將直接催生對(duì)公司大型廢鋼處理設(shè)備的需求。
　　2.報(bào)廢汽車拆解處理設(shè)備小有斬獲,未來(lái)空間值得期待。
　　2012年公司報(bào)廢汽車拆解設(shè)備以實(shí)現(xiàn)銷售,公司目前已經(jīng)具備報(bào)廢汽車處理設(shè)備的成套供貨能力。由于廢鋼是報(bào)廢汽車中占比最高的物質(zhì),所以報(bào)廢汽車處理對(duì)公司多種設(shè)備均將帶來(lái)旺盛的需求。除公司自主研發(fā)的報(bào)廢汽車拆解設(shè)備、大型廢鋼破碎線外,公司拳頭產(chǎn)品大型液壓龍門剪在報(bào)廢汽車處理方面也有著廣泛的應(yīng)用。目前,國(guó)內(nèi)正規(guī)報(bào)廢汽車處理產(chǎn)能不足100萬(wàn)輛,相比我國(guó)第一波報(bào)廢汽車高峰約年1000萬(wàn)輛的報(bào)廢水平,國(guó)內(nèi)正規(guī)處理產(chǎn)能明顯不足。通常,2萬(wàn)輛年處理量對(duì)應(yīng)設(shè)備投資約為1500萬(wàn)元,按照未來(lái)3年新增800萬(wàn)輛處理產(chǎn)能計(jì)算,對(duì)應(yīng)設(shè)備市場(chǎng)需求約為60億元,對(duì)應(yīng)每年20億元。按照公司市占率40%計(jì)算,對(duì)應(yīng)營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到8億元,公司未來(lái)增長(zhǎng)空間將被充分打開。
　　3.中小型設(shè)備繼續(xù)保持復(fù)蘇,夯實(shí)2013年業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。
　　2012年受國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)不景氣影響,公司中小型廢鋼處理設(shè)備銷售情況不佳,隨著2012年3季度末國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格企穩(wěn)回升,公司中小型設(shè)備展現(xiàn)出明顯的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。目前公司中小型設(shè)備產(chǎn)能利用飽滿,市場(chǎng)需求旺盛,中小型設(shè)備的穩(wěn)定表現(xiàn)將為公司2013年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)夯實(shí)基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　2013年隨著國(guó)內(nèi)報(bào)廢汽車處理行業(yè)開始啟動(dòng),以及公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng),公司將迎來(lái)估值提升+業(yè)績(jī)提升的雙重利好。我們預(yù)計(jì)公司13-15年EPS為0.75、1.03、1.41元,對(duì)應(yīng)PE為18.45、13.44、9.82倍。維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　投資風(fēng)險(xiǎn):1、國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng);2、報(bào)廢汽車循環(huán)利用相關(guān)政策出臺(tái)進(jìn)度低于預(yù)期。

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