宜安科技（300328）:消費(fèi)電子推動盈利能力提升，看好下半年放量
　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國金證券（600109）股份有限公司 研究員：程兵 日期：2013-04-26
　　2013年Q1業(yè)績情況:公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入78.24百萬元，比上年同期增加15.85％；實(shí)現(xiàn)凈利潤10.13百萬元，比上年同期增加20.70％。
　　2013年Q1穩(wěn)定增長，符合預(yù)期:1）凈利潤增速超過營收增速，這表明拓展消費(fèi)電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件市場初見成效，由于消費(fèi)電子毛利率高于普通電器3到4個百分點(diǎn)，在一定程度上抵消了家用電器、電動工具訂單下滑和國外市場訂單下滑給公司造成的影響。我們更看好下半年消費(fèi)電子放量。
　　2）公司本季銷售費(fèi)用率為4.06％相較于公司以往水平高出2個百分點(diǎn)，這是由于公司在2013年初加大市場開發(fā)力度、新增營銷費(fèi)用帶來的，隨著市場開拓進(jìn)行順利，我們認(rèn)為未來費(fèi)用率會有所下降恢復(fù)較正常水平。3）公司子公司鎂安鎂業(yè)科技有限公司有望未來轉(zhuǎn)虧為盈，為公司創(chuàng)造業(yè)績。
　　切入醫(yī)療和消費(fèi)電子顯示了公司的技術(shù)實(shí)力:1）生物可降解醫(yī)用鎂合金的技術(shù)壁壘在表面改性處理和植入器件的開發(fā)。這兩方面正好是宜安科技所掌握的的鎂合金加工制造工藝的核心競爭力。2）公司為HTCM7機(jī)型提供鎂合金支架，厚度為0.38mm，沒有其他人可以做到，公司是100％的供貨商。并且壓鑄+精密加工成為非蘋果陣營高端產(chǎn)品的必然選擇!
　　鋁鎂合金支架和外觀件的行業(yè)趨勢已經(jīng)確定:目前消費(fèi)電子用鋁鎂合金支架與外觀件趨勢初成，2013年將會出現(xiàn)快速切換態(tài)勢?？紤]目前非蘋果陣營3億部手機(jī)、2億部NB，以及超級本市場需求今年爆發(fā)等因素，未來行業(yè)需求必將高成長!高成長可期待，維持公司目標(biāo)價至21.92元，維持“買入”
　　我們預(yù)測公司2013-2015年實(shí)現(xiàn)凈利潤76.83，113.29和148.06百萬元，分別同比增長93.80％、47.45％和30.69％，對應(yīng)EPS為0.686、1.012元和1.322元。
　　風(fēng)險
　　消費(fèi)電子銷量不達(dá)預(yù)期

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