招商證券：有色金屬板塊2013年投資策略(薦股)
　　基本金屬趨勢性上漲機(jī)會難尋:2013年全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行,全球經(jīng)濟(jì)很難看到實(shí)質(zhì)性改善。中國新一屆政府執(zhí)政,更傾向于從投資拉動轉(zhuǎn)向消費(fèi)拉動,中國基建高投資的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。做為過去六年間,拉動全球基本金屬需求增長的引擎,面臨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的需求緩慢下滑,基本金屬趨勢性機(jī)會難尋,基本金屬更多的是階段性的反彈機(jī)會。
　　流動性寬松是金屬價(jià)格反彈的背景:我們認(rèn)為2013年美聯(lián)儲將維持寬松的貨幣政策以有效的減輕財(cái)政懸崖問題的影響;歐洲明確維護(hù)歐元區(qū)穩(wěn)定,將維持寬松的流動性環(huán)境;新興市場國家也會維持較為寬松的貨幣環(huán)境以有效刺激經(jīng)濟(jì)和就業(yè)。全球范圍內(nèi)寬松的貨幣政策注入了大量的流動性,為基本金屬反彈提供背景支撐。
　　主題性投資機(jī)會是價(jià)格反彈的契機(jī):中國經(jīng)濟(jì)下滑已成定局,在增速緩慢下滑的背景下,逆周期政策仍是改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展軌跡的最有效手段。新一屆政府上任,保增長同時(shí)謀求經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)間將成為主要選擇。我們認(rèn)為13年投資的地位將弱化,雖然不可能推出大規(guī)模的投資計(jì)劃,但是為了保增長,投資環(huán)境比12年會有所改善。主題性的投資機(jī)會為金屬價(jià)格反彈提供契機(jī)。
　　基本金屬等需求,小金屬等政策:基本金屬中我們認(rèn)為銅、錫、鉛的基本面較好,在反彈中彈性較大。
　　1、銅:2013年影響銅供需平衡的根本因素仍然在于銅精礦市場。若銅精礦市場仍有較大的產(chǎn)量損失,銅市場仍然維持強(qiáng)勢。
　　2、錫:由于中國產(chǎn)量和出口配額限制,及印尼出口限制,錫供給端嚴(yán)重受限,加上錫庫存低位,錫仍處于供給緊缺之中。3、鉛:鉛金屬面臨的不確定性較多,供需均快速增長,庫存壓力也較大。13年主要看好鉛超于其他金屬的需求增速。4、鎢-供給控制,價(jià)格啟動仍需等待需求回曖:未來鎢行業(yè)的重點(diǎn)仍然是國家對行業(yè)整合力度的加強(qiáng),并長期看好下游硬質(zhì)合金等領(lǐng)域的需求。
　　投資策略:1、首推黃金股,我們認(rèn)為黃金長期價(jià)格將上漲,推薦公司:中金黃金;2、基本金屬反彈性的投資機(jī)會,推薦公司:錫業(yè)股份;3、政策預(yù)期下的小金屬投資機(jī)會,推薦公司:廈門鎢業(yè),云南鍺業(yè);4、鋁加工業(yè):受益于軌道交通投資,推薦公司:利源鋁業(yè)。（招商證券）

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