中金公司：有色板塊一季度將維持震蕩向上的趨勢(薦股)
　　投資提示
　　我們認(rèn)為A/H股有色板塊一季度將維持震蕩向上的趨勢。春節(jié)前消息面平淡,而市場已部分反映經(jīng)濟(jì)回升的預(yù)期,短期上漲動(dòng)能將趨緩,估值較低且金屬價(jià)格有支撐的基本金屬股如江西銅業(yè)A/H、中金嶺南與馳宏鋅鍺有望跑贏,而前期上漲較快的小金屬股有盤整需求;2月中旬(春節(jié)過后),國內(nèi)需求將開始季節(jié)性回暖,加上對(duì)二中全會(huì)和兩會(huì)的預(yù)期,小金屬股與循環(huán)再生股如廈門鎢業(yè)、包鋼稀土與格林美或提供波段交易機(jī)會(huì),同時(shí)需關(guān)注美國政府減支與國債上限的討論,以及國內(nèi)信托產(chǎn)品集中到期的潛在壓力,如果市場避險(xiǎn)情緒上升,將給黃金股帶來催化劑。
　　理由
　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩步回暖、美國財(cái)政懸崖部分避免,板塊一季度有望震蕩向上。國內(nèi)12月PMI(50.6)連續(xù)第三個(gè)月維持于榮枯線上,中金宏觀組認(rèn)為經(jīng)濟(jì)自主增長動(dòng)能有所恢復(fù),而兩會(huì)前貨幣政策將維持穩(wěn)中偏松。春節(jié)前消息面平淡,板塊上漲動(dòng)力將放緩;節(jié)后需求季節(jié)性回升,加上對(duì)政策的預(yù)期,板塊有望重拾上漲動(dòng)力。建議關(guān)注1月公布的去年12月及四季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、2月份美國財(cái)政問題的討論進(jìn)展、及3月兩會(huì)召開的政策催化劑。
　　經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)支撐基本金屬價(jià)格,基本金屬股短期有望補(bǔ)漲。經(jīng)濟(jì)緩慢回升,風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)釋放,寬松貨幣政策有望維持,對(duì)基本金屬價(jià)格形成支撐。相比而言,基本金屬股估值在有色板塊中處于低位,較其他子板塊具更多安全邊際,因此短期有望補(bǔ)漲和跑贏,包括江西銅業(yè)A/H、中金嶺南和馳宏鋅鍺。春節(jié)后,國內(nèi)需求季節(jié)性回暖仍將提供支持,但需警惕美國財(cái)政問題和國內(nèi)信托集中到期的潛在壓力。
　　前期上漲較快的小金屬股短期或?qū)⒈P整,節(jié)后有望再次找到支撐。廈門鎢業(yè)和包鋼稀土12月初以來分別上漲38%與26%,短期有盤整回調(diào)需求。需求仍然疲弱,價(jià)格持續(xù)回升尚需時(shí)日,但節(jié)后相關(guān)政策預(yù)期有望提振市場情緒,再次提供交易性機(jī)會(huì),關(guān)注與基建相關(guān)、基本面較好的廈門鎢業(yè),與行業(yè)整合及收儲(chǔ)預(yù)期相關(guān)的包鋼稀土,及與循環(huán)再生、節(jié)能環(huán)保相關(guān)的格林美。受下游備貨和冬季減產(chǎn)影響,鉬價(jià)短期仍有上漲空間,可關(guān)注洛陽鉬業(yè)A/H的交易性機(jī)會(huì)。
　　金價(jià)與黃金股短期缺乏支撐,春節(jié)后再看是否出現(xiàn)新的催化劑。美國財(cái)政懸崖暫時(shí)緩解,導(dǎo)致金價(jià)和黃金股盤整。2月美國財(cái)政問題是否能順利解決仍有不確定性,極端情況下美國國債評(píng)級(jí)將再次面臨下調(diào)風(fēng)險(xiǎn),避險(xiǎn)需求上升,將為黃金股提供催化劑,而如果一季度美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)太弱,也不排除三月FOMC會(huì)議擴(kuò)大QE3規(guī)模的可能。如果黃金股1月調(diào)整充分,而2-3月金價(jià)有所回升,可關(guān)注A股的山東黃金和中金黃金,及港股招金礦業(yè)和紫金礦業(yè)的交易機(jī)會(huì)。
　　投資建議
　　一季度基本金屬價(jià)格支撐較強(qiáng),小金屬價(jià)格多將緩慢筑底回升,金價(jià)短期承壓,中期需要尋找新的催化劑。海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)、寬松貨幣政策多將維持,基本金屬價(jià)格將得到支撐;小金屬由于下游需求疲弱,回升仍需時(shí)間;財(cái)政懸崖暫時(shí)緩解,美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好,金價(jià)近期缺乏催化劑,中期還看美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況和財(cái)政問題的解決進(jìn)展。
　　一季度有色板塊多將震蕩向上,排序依次為基本金屬股、小金屬股、及黃金股。關(guān)注估值水平相對(duì)較低及有金屬價(jià)格支撐的品種,例如江西銅業(yè)A/H、中金嶺南及馳宏鋅鍺,另外受近期鉬價(jià)低位回升支撐,洛陽鉬業(yè)H仍將表現(xiàn)較好;
　　小金屬股近期或以盤整為主,春節(jié)后可關(guān)注兩會(huì)預(yù)期為廈門鎢業(yè)、包鋼稀土與格林美帶來的潛在政策催化劑;黃金股受制于金價(jià)表現(xiàn)將維持盤整,短期缺乏催化劑,節(jié)后關(guān)注美國政府減支、國債上限和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅下滑,歐債危機(jī)復(fù)燃,產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)預(yù)期落空。（中金公司研究部）

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