申銀萬(wàn)國(guó)：有色金屬板塊2012年年報(bào)業(yè)績(jī)前瞻(薦股)
　　4Q12 業(yè)績(jī)環(huán)比顯著改善，一季度業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步改善。我們對(duì)重點(diǎn)25 家上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)覽，加權(quán)平均業(yè)績(jī)減速在-24.18%（剔除中國(guó)鋁業(yè)和吉恩鎳業(yè)），相比中報(bào)同比增速明顯改善（三季報(bào)報(bào)為-52.5%），符合我們?nèi)径葮I(yè)績(jī)前瞻中提出的前三季度累計(jì)利潤(rùn)增速是全年低點(diǎn)的判斷。分子行業(yè)來(lái)看，四季度基本金屬價(jià)格受到流動(dòng)性寬松的支撐沒(méi)有進(jìn)一步下滑，但國(guó)內(nèi)價(jià)格依舊受到高企庫(kù)存的壓制；成本端的改善主要是相關(guān)費(fèi)用的環(huán)比改善令企業(yè)盈利有了大幅提升。而包鋼稀土和錫業(yè)股份因企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅低于預(yù)期的情況。（1）增速超過(guò)10%的有：利源鋁業(yè)（47%）、山東黃金（18%）和辰州礦業(yè)（10%）；（2）凈利潤(rùn)同比下降在-10%-50%以內(nèi)的有：銅陵有色、江西銅業(yè)、新疆眾和、東陽(yáng)光鋁、南山鋁業(yè)、馳宏鋅鍺、中金黃金、紫金礦業(yè)、金鉬股份、中科三環(huán)和寧波韻升等；（4）凈利潤(rùn)同比下降超過(guò)50%以上的有：云鋁股份（預(yù)減90%以上）、中孚實(shí)業(yè)、中金嶺南（預(yù)減57%）、西部礦業(yè)（預(yù)減50%以上）、包鋼稀土（預(yù)減60%）、廈門鎢業(yè)等；（5）出現(xiàn)單季虧損的有：云南銅業(yè)、焦作萬(wàn)方、中國(guó)鋁業(yè)、吉恩鎳業(yè)、錫業(yè)股份和安泰科技。
　　流動(dòng)性催化加需求環(huán)比改善令企業(yè)盈利復(fù)蘇，預(yù)計(jì)20131Q 同比繼續(xù)回升：在歐美日持續(xù)釋放流動(dòng)性的作用下，四季度國(guó)外金屬價(jià)格持續(xù)高位震蕩，而國(guó)內(nèi)金屬價(jià)格受到高位庫(kù)存和實(shí)際需求不足的困擾，漲幅遜于海外同期——SHF 的銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫等分別錄得0.7%、-1.9%、-1.0%、1.9%、3.2%、1.8%的價(jià)格變動(dòng)，漲跌不一，而成本端的控制和改善包括原材料及相關(guān)費(fèi)用的環(huán)比下滑，使大部分公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)改善。黃金表現(xiàn)繼續(xù)穩(wěn)健，價(jià)格環(huán)比上揚(yáng)1.84%，全年均價(jià)同比上漲7%。稀土氧化譜釹、銻錠、鎢精礦、鉬精礦均價(jià)均有下滑，分別達(dá)49.1%、20.1%、14.2%、20.0%，跌幅有所擴(kuò)大，也令小金屬公司四季度業(yè)績(jī)承壓。進(jìn)入2013 年，伴隨歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)弱復(fù)蘇，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著加強(qiáng)，未來(lái)，股票市場(chǎng)邊際收益的下滑將對(duì)應(yīng)商品市場(chǎng)的吸引力逐步提升?；窘饘賰r(jià)格向上的空間正在開(kāi)啟，相關(guān)企業(yè)一季度盈利也將進(jìn)一步回復(fù)。而黃金類個(gè)股則受到金價(jià)相對(duì)走弱的影響業(yè)績(jī)同比增速將有所下滑。
　　投資建議：中期看好鉛鋅，貴金屬股票行情末期可超配：在海外商品價(jià)格向上空間打開(kāi)后，A 股有色類的基本金屬個(gè)股也將卸下枷鎖，進(jìn)行一輪補(bǔ)漲。根據(jù)商品的排序——鉛鋅、錫、白銀、銅和黃金來(lái)看，再兼顧基本面和業(yè)績(jī)彈性，依次建議關(guān)注中金嶺南（上調(diào)評(píng)級(jí)至增持）、馳宏鋅鍺（增持）、錫業(yè)股份（增持）、江西銅業(yè)（增持）和銅陵有色（增持）。另外持續(xù)重點(diǎn)推薦金鉬股份（買入）和利源鋁業(yè)（買入）！考慮到美國(guó)隨時(shí)可能出現(xiàn)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)而打壓金價(jià)，因此建議到行情末期再超配貴金屬類個(gè)股；而短期可以適當(dāng)配置黃金類個(gè)股以此來(lái)保護(hù)持有的基本金屬類股票的頭寸。個(gè)股選擇上，依次推薦恒邦股份（礦產(chǎn)金增速2013 年超70%，暫無(wú)評(píng)級(jí)）、山東黃金（買入）和辰州礦業(yè)（增持）。而貴金屬類相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股盛達(dá)礦業(yè)和貴研鉑業(yè)也會(huì)相應(yīng)收益，建議短期加強(qiáng)關(guān)注！小金屬方面，建議關(guān)注錫業(yè)股份（行業(yè)持續(xù)向好、短期業(yè)績(jī)有望明顯好轉(zhuǎn)）、東方鋯業(yè)（短期業(yè)績(jī)有望明顯好轉(zhuǎn)）。（申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所）

[1] [2] [3] [4][5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] 下一頁(yè)