申銀萬國：小金屬板塊值得關(guān)注(薦股)
　　歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好,商品市場漲跌不一。過去一周,美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)引發(fā)QE退出預(yù)期向好令貴金屬市場承壓。上周LME三月期鋁、鉛和鋅分別上漲0.20%、2.35%和2.26%;LME三月期銅、錫、鎳和COMEX黃金分別下跌0.38%、1.30%、0.97%和1.52%。LME錫庫存單周上漲2.53%。CFTC報告顯示,截止1月22日COMEX黃金總持倉上周增加20616手,投機(jī)基金增持黃金多頭4405手,同時減持黃金空頭3632手。美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表1月24日當(dāng)周創(chuàng)歷史新高,當(dāng)周美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模為2.994萬億美元,此前一周為2.946萬億美元。本周周四(1月31日凌晨3:15)美聯(lián)儲召開議息會議,周五晚間非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布,均為市場關(guān)注重點(diǎn)。其余重要數(shù)據(jù)還包括,美國將于周三公布第四季度GDP初值數(shù)據(jù),德國日本將公布就業(yè)數(shù)據(jù)。歐元區(qū)各地區(qū)信心指數(shù),美國耐用品訂單,成屋銷售,加意法澳PPI,中美歐日PMI數(shù)據(jù)將陸續(xù)發(fā)布。
　　銅管企業(yè)開工率同環(huán)比攀升,鉛蓄電池企業(yè)開工率止跌回升。1.12月銅管消費(fèi)在11月的基礎(chǔ)上繼續(xù)回暖,開工率增至73.41%,環(huán)比增2.29%,同比增4.11%。2.本周國內(nèi)氧化鋁市場主流成交價格在2500-2630元/噸,受電解鋁價格下跌影響,部分氧化鋁企業(yè)下調(diào)出廠售價20元/噸。噸鋁平均虧損額度重新回到650元/噸之下。3.12月鉛蓄電池行業(yè)整體開工率止跌回升,環(huán)比升2.29個百分點(diǎn),起動型、動力型以及固定型企業(yè)開工率分別錄得環(huán)比0.73、3.23、2.68個百分點(diǎn)的增幅,至此,鉛蓄電池企業(yè)開工率暫時告別五連降。
　　稀土鎢市場價格持穩(wěn),銻鉬市場成交價格小幅下滑。1.截止1月24日,氧化鐠釹30-32萬元/噸,金屬鐠釹40-42萬元/噸,3N氧化鑭4.5-4.8萬元/噸,2N5氧化鈰4.5-4.8萬元/噸,金屬鑭鈰5.5-6萬元/噸。3N氧化鏑210-230萬元/噸,鏑鐵215-230萬元/噸,3N氧化鋱400-420萬元/噸。2.2號銻錠的市場報價已經(jīng)下調(diào)了1000元/噸左右,本周的主流成交價格在6.8-7萬元/噸,國內(nèi)市場等級在99.5%的氧化銻報價在6.1-6.2萬元/噸.。3.本周,65%以上黑鎢精礦市場主流報11.2-11.4萬元/噸,65%以上白鎢精礦市場主流報11.1-11.3萬元/噸,市場僵持支撐較強(qiáng)。4.上周國內(nèi)鉬鐵主流報價為12.3-12.6萬元/噸,45%鉬精礦主流報價為1720-1750元/噸度,51%氧化鉬報價為1820-1850元/噸度,價格小幅下滑。
　　投資建議:商品市場遭遇股票市場壓制,鉬價出現(xiàn)回調(diào)后市仍然可期:目前海外市場風(fēng)險偏好上升,但商品市場遭遇股票市場壓制而走勢疲軟。黃金:
　　由于美國債務(wù)上限期限有所延后,金價遠(yuǎn)期曲線重新調(diào)整;中期來看,美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表突破3萬億,領(lǐng)先金價走勢,我們預(yù)計中期以內(nèi)黃金價格將重新追隨聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張而出現(xiàn)上漲。個股選擇上,依次推薦恒邦股份(彈性好)、山東黃金(2013年礦產(chǎn)金增速12%左右,超預(yù)期)和辰州礦業(yè);
　　工業(yè)金屬:隨著春節(jié)臨近,工業(yè)金屬供需兩淡,預(yù)計價格將以窄幅震蕩為主。
　　鉬是短期最有機(jī)會的子行業(yè),近期由于鋼廠密集招標(biāo)收尾鉬價小幅回調(diào),但春節(jié)后新一輪的密集招標(biāo)將使得供給偏緊的鉬價有望進(jìn)一步上漲。公司方面首推金鉬股份(維持買入評級)。另外,建議關(guān)注具備高附加值鋁加工能力的利源鋁業(yè)(維持買入評級)。小金屬:接近春節(jié)下游企業(yè)開工率下降,而受成本支撐目前鎢市場處于底部,但明顯好轉(zhuǎn)尚需等待下游需求復(fù)蘇。我們依然戰(zhàn)略性看好龍頭公司中科三環(huán)和廈門鎢業(yè)。其他小金屬:建議關(guān)注13年業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)的東方鋯業(yè)、錫業(yè)股份。（申銀萬國證券研究所）

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