寶鋼股份13年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):1季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)33%
　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司 研究員：杭一君,樂宇坤 日期：2013-05-06
　　公司13年1季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入463.6億,同比下降2%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)16.3億人民幣,同比增長(zhǎng)33%(折合每股收益0.1元)。報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤(rùn)明顯增長(zhǎng)主要是由于去年2季度剝離盈利能力欠佳的特鋼和不銹鋼板塊,導(dǎo)致今年1季度收入同比下降但毛利率獲得提升,整體來看毛利潤(rùn)同比上升15%,此外由于去年出售資產(chǎn)及羅涇區(qū)域停產(chǎn)影響,今年管理費(fèi)用大幅下降。展望公司2季度盈利,由于去年4季度鐵礦石價(jià)格大幅攀升,而從公司1季度毛利率和成本控制的情況來看,成本壓力并未比去年4季度明顯增加,我們認(rèn)為這可能是由于1季度仍用了部分低價(jià)鐵礦石,因此部分成本壓力有可能將轉(zhuǎn)移到2季度,在此背景下,我們估計(jì)2季度公司盈利可能和1季度持平或者略低于1季度。由于管理費(fèi)用率低于我們預(yù)期而毛利率略高于預(yù)期,我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè),13-15年每股收益預(yù)測(cè)分別為0.33元、0.36元和0.38元。基于0.8倍的13年市凈率,我們將目標(biāo)價(jià)由5.00元上調(diào)至5.30元,同時(shí)我們將對(duì)該公司的評(píng)級(jí)由持有上調(diào)為謹(jǐn)慎買入。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　公司是國(guó)內(nèi)碳鋼板材產(chǎn)品龍頭企業(yè),高端優(yōu)勢(shì)明顯,盈利能力較高,抗周期能力強(qiáng)。
　　剝離特鋼和不銹鋼板塊以及羅涇寬厚板Corex資產(chǎn)有利于集中精力專攻公司擁有優(yōu)勢(shì)的碳鋼板材業(yè)務(wù)。
　　板材下游汽車等行業(yè)年初以來實(shí)現(xiàn)溫和增長(zhǎng)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　普碳鋼下游需求增速放緩,價(jià)格抬升乏力。
　　鐵礦石焦炭?jī)r(jià)格價(jià)格調(diào)整慢。
　　估值
　　基于0.8倍的13年市凈率,我們將目標(biāo)價(jià)由5.00元上調(diào)至5.30元,同時(shí)我們將對(duì)該公司的評(píng)級(jí)由持有上調(diào)為謹(jǐn)慎買入。

[1] [2] [3][4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] 下一頁