產能過剩化解方案擬定 龍頭11股獲益
2013年05月09日 9:9 10652次瀏覽 來源： 上海證券報 分類： 有色市場
八一鋼鐵2013年一季報點評:利潤增長源于成本端的緩解
類別：公司研究 機構：安信證券股份有限公司 研究員：衡昆 日期：2013-05-03
公司2013年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入52億元,同比下滑11%;營業(yè)利潤8352萬元,同比增長298%;歸屬于上市公司股東的凈利潤5715萬元,同比增長977%;每股收益0.07元。
在收入下滑的情況下,公司業(yè)績大幅增長除了去年同期基數(shù)低的原因外,主要來源于成本端的下降和營業(yè)外收入的增長:(1)公司營業(yè)成本下降14%,而集團1季度的生鐵產量同比下降7.5%,成本下降可能更多地來自于集團鐵水關聯(lián)交易定價給予了更大的優(yōu)惠。(2)營業(yè)外收入增加6254萬元。
公司規(guī)劃2013年鋼材產量850萬噸(增長18%),增長主要來源于八鋼南疆鋼鐵,公司規(guī)劃2013年二季度試生產,但我們認為八鋼南疆鋼鐵短期可能難以貢獻盈利,一方面南疆需求不如北疆,八鋼南疆鋼鐵的產能利用率的提升需要一個過程;另一方面八鋼南疆鋼鐵的資源配備等不如本部。
公司對減少關聯(lián)交易的規(guī)劃為“選擇合適時機收購控股股東八鋼公司的相關資產,實現(xiàn)鋼鐵主業(yè)的整體上市”。由于之前集團供應鐵水的成本加成幅度約100元/噸,隨著集團新建高爐的陸續(xù)投產,期待未來八鋼集團鐵前資產的整體上市,公司將更直接地享有集團的資源優(yōu)勢。
投資建議:預測公司2013-2015年的EPS分別為0.33、0.47、0.55元,對應PE為16、11、10倍,PB為1.1倍。維持公司“增持-A”的投資評級,目標價6.6元,相當于2013年20倍的市盈率。
風險提示:新疆鋼鐵產能投放超預期導致產能過剩
責任編輯：四筆
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