產能過剩化解方案擬定 龍頭11股獲益
2013年05月09日 9:9 10646次瀏覽 來源： 上海證券報 分類： 有色市場
秦嶺水泥:2013年公司業(yè)績有望大幅增長
類別：公司研究 機構：山西證券股份有限公司 研究員：趙紅 日期：2013-03-26
2012年報數據:2012年公司營業(yè)收入7.6億,同比增長33.5%,歸屬于母公司股東凈利潤0.11億元,實現(xiàn)扭虧,每股收益0.02元。2012年公司扭虧為盈主要依靠政府補助帶來的營業(yè)外收入,營業(yè)外收入是公司凈利潤總額的2.76倍。
公司水泥業(yè)務2012年虧損,但虧損額在減少,逐步好轉。公司2012年水泥銷量281萬噸,同比增長17.6%,水泥業(yè)務收入7.14億,同比增長30%,噸水泥銷售價格254元/噸,毛利率由2011年的2.65%升至23.7%,噸毛利達到60元。公司水泥業(yè)務好轉跟區(qū)域水泥市場景氣提升有關,2012年、2011年、2010年陜西省水泥增速在下降,分別為25.5%、11.5%、10%,水泥需求增速保持在16.3%、27.3%、24%,需求旺盛進一步消化了過剩產能,在價格表現(xiàn)上看,2010-2011年價格從400元下降32%至2011年底的275元,2012年是價格隨著下游需求旺盛價格逐漸恢復,從275元漲至325元,上漲18.2%。
2013年是公司利潤大幅增長年。公司的5000T/D生產線于2012年投產,目前產能580萬噸,產能增長52.6%,公司計劃今年水泥銷量420萬噸,比2012年增長50%。陜西省2012年水泥產量2759萬噸,占到熟料產能已經達到5400萬噸的50%,以目前情況看,區(qū)域產能投放高峰期已經過去,未來的新增產能較少,今年陜西省固定資產投資增速計劃25%,仍保持較高增長,今年水泥價格保持穩(wěn)定小幅上漲。
盈利預測和投資建議。公司2013年收入和利潤增長主要來自于銷量增加,2013-2015年營業(yè)收入10.5億、10.92億、11.34億,凈利潤0.61、0.69、0.75億,EPS分別為0.09、0.1、0.11元,以目前股價計算,2013年PE66倍,噸產能市值695元,估值偏高,但利潤增速相對其他水泥公司高增長,首次給予“增持”評級。
風險提示:區(qū)域水泥需求放緩。
責任編輯：四筆
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