褚玦海：風險管理是期貨市場永恒的主題

　　上海期貨交易所副總經(jīng)理褚玦海發(fā)言實錄。
　　褚玦海：在這里我代表上海期貨交易所歡迎尊敬的姚景源先生、賀先生以及各位企業(yè)家，女士們、先生們，早上好！
　　在這里期貨交易所論壇已經(jīng)舉辦了十屆，它的品牌和它的地位對全球已經(jīng)有了非常大的影響，現(xiàn)在向各位匯報一下我們交易所的一些想法，目前來說的確從全球來看形勢非常不確定，而且比較復雜，看來以后經(jīng)濟形勢并不會像08年那樣的V型反轉，它的這種底部特征會有多長時間？根據(jù)全球的貨幣、財政以及目前的產(chǎn)業(yè)的情況來說，需要各位專家進行探索。
　　下面給各位匯報一下幾個方面的情況，一個就是我們認為產(chǎn)業(yè)的情況以及期貨市場有哪些功能和發(fā)揮的情況，以及期貨市場發(fā)展的戰(zhàn)略。
　　第二個就是從全國的固定資產(chǎn)投資的增加和減速來看，產(chǎn)能擴張步伐也放慢，并不是我們直接感覺那樣產(chǎn)能不像2、3年以前那么擴張得厲害，從2012年開始產(chǎn)能擴張的腳步在放緩，這也說明了大家對于投資這一塊已經(jīng)開始小心，這個是雙刃劍，另外大家可以看到這個價格的確非常疲弱，從經(jīng)營利潤來看整個行業(yè)維持在一個非常低的水平，這樣的低的水平已經(jīng)低于了我們銀行的貸款利率，任何一個產(chǎn)業(yè)如果長時間低于這個國家主要的銀行貸款的利率，它就應當引起我們相關行業(yè)和主管部門的高度警惕，實際上明確表明了要么產(chǎn)業(yè)有問題，要么銀行的利率有問題，其中一定是有一個問題是存在的。
　　前面簡單地從我個人角度來看了一下這些問題。從我們有色金屬運行和功能發(fā)揮情況來看，從商品期貨來看量還是比較大的，上海期貨交易所單邊成交3.7億手，同比增長18%，成交金額45萬億元，同比增長2.6%，從銅的規(guī)模來看，銅同比增加了17%，金額同比增加9%，從它的成交金額來說占到了17%，我們的銅成交金額占了中國商品期貨市場的份額是非常大的。從注冊品牌來看，銅目前83%已經(jīng)注冊了，有一定規(guī)模以上的都已經(jīng)注冊成為上海期貨交易所的注冊品牌，鋁46%，鋅58%，鉛比較低一點。反過來可以看出我們在注冊的時候，考慮了環(huán)保等等的影響，從工藝水平來看，國內(nèi)的生產(chǎn)工藝已經(jīng)達到發(fā)達國家已經(jīng)超過了發(fā)達國家水平，但是在環(huán)保方面還有一定的差距。
　　兩個市場的相關性來說已經(jīng)達到了98%，已經(jīng)非常高了，投資者結構不斷優(yōu)化，企業(yè)客戶逐步增加。另外這些著名的境外的法人投資者，境外的機構這幾年也快速增加。從有色金屬的庫存來看，大家可以從這張表上看出變化還是很大的，鋁的波動性大起大落，保稅區(qū)的庫存從2012年開始增加了比較多，現(xiàn)在有下降的趨勢，從交割倉庫來看，上海期貨交易所的交割倉庫在安全性、高效性、成本方面、管理規(guī)范方面，嚴控風險方面有比較好的特征，而且在這方面從全球來比較，我們交割倉庫的管理，交割倉庫為客戶服務的精神是值得肯定的。當然上海期貨交易所對交割倉庫的管理制度和物流風險控制方面，是放在非常重要的位置上，上海期貨交易所在電子倉單系統(tǒng)方面，在倉儲物流管理方面是比較先進的，我們在這里也倡議，除了上海期貨交易所指定倉庫以外的倉儲企業(yè)，盡快采用電子倉單系統(tǒng)，讓我們共同為有色金屬市場更好的服務，去年開始的鋼材(3439,-52.00,-1.49%)倉儲貿(mào)易風險是比較嚴重的，我們不能讓這種現(xiàn)象蔓延到有色金屬市場當中來。要管好有色金屬倉儲企業(yè)很重要的一條，是要利用高科技，要利用信息技術，把風險用技術手段先控制起來，2013年在行業(yè)比較困難的情況下，我們的倉庫要提高警惕，絕不允許出現(xiàn)人為的風險方面的因素，在這里如果有我們的倉儲企業(yè)在，一定要提高警惕。
　　從期貨市場來看，昨天我們圓桌會議的時候已經(jīng)談到了，期貨市場不是一個簡單的買進和賣出的場所，在座的期貨公司，一定不能夠說把一個客戶拉過來做一個買進，把一個客戶拉過來就做一個賣出，而是應當深深的扎根到產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟當中去，扎根到與企業(yè)生產(chǎn)、采購、銷售，甚至于財務成本的控制，目標利潤的鎖定，和一系列的安排當中去，能夠定量拿出來一套為企業(yè)管理風險的一套方法，我們現(xiàn)在的企業(yè)已經(jīng)不能夠簡單的粗放型的進行原材料買進來生產(chǎn)再賣出去就結束了，我們的生產(chǎn)企業(yè)也好，貿(mào)易企業(yè)也好，應當與金融行業(yè)緊密結合，做到定量化管理，我昨天甚至于說到，哪怕發(fā)生虧損的話也是一種可控制的，心中有底的一種虧損，也就是說我們現(xiàn)在應當從粗放型發(fā)展到完全精細化管理，因此交易所，期貨公司與企業(yè)在這里共勉，共同推進我們有色金屬企業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，共同推進期貨市場的發(fā)展。在這里大家也可以看到，期貨市場利用好可以規(guī)避行業(yè)波動的風險，我剛才講到期貨市場應當說對市場化價格形成，技術產(chǎn)業(yè)的進步，落后產(chǎn)能淘汰，環(huán)保水平，都有一些作用。
　　第三部分跟大家匯報一下就是有色金屬發(fā)期貨發(fā)展的一些想法，上海期貨交易所剛剛定了第12個五年規(guī)劃，非常重要的一條就是上海期貨交易所要建成規(guī)范、高效、透明的、綜合性的、國際化的衍生品交易所，這是我們上海期貨交易所五年的奮斗目標，具體要做的就是三個轉型，一個是產(chǎn)品轉型，一個是市場轉型，一個是體制轉型。從產(chǎn)品來看，上海期貨交易所已經(jīng)發(fā)布了有色金屬指數(shù)，及其指數(shù)的衍生產(chǎn)品開發(fā)，這是我們每年要做的工作，指數(shù)期貨這一塊。
　　第二塊就是期權產(chǎn)品開發(fā)上市。
　　第三塊就是我們做的價差合約、調期、均價合約等新型交易情況。
　　我們也在做保稅的交易情況。同時上海期貨交易所在市場轉型方面來看，緊緊的抓住國際化這條主線，正在積極的打造期貨市場的國際化平臺，目前來說上海期貨交易所只是中國大陸注冊的企業(yè)或者是個人才能進行交易，下一步努力的方向使全球投資者都能夠參與的一個市場，能夠便捷參與市場，首先積極研究交易結算業(yè)務的國際平臺，投資者的國際化，交割業(yè)務的國際化，定價能力的國際化，我們剛才給大家說了，上海期貨交易所的交易規(guī)模比較大，在國內(nèi)的定價能力已經(jīng)非常強了，但是在國際定價能力方面還比較弱，我們在銅采購一些國際貿(mào)易過程中的定價比較弱，這個方面通過國際化能夠提升我們的定價能力。最后目標是能夠打造成為全球性的交易平臺。
　　另外交易所正在緊張不放的是培育機構投資者，優(yōu)化投資者的結構，大力的推動機構投資者，包括銀行、基金、對沖基金、期貨證券機構投資者進入，逐漸已經(jīng)在進入這個市場。昨天大會上主講嘉賓已經(jīng)講到了，我們金融資產(chǎn)有100多萬億，證券期貨加起來才幾十億，如果100多億的金融資產(chǎn)能夠部分進入到我們期貨市場的話，期貨市場將會有比較大的發(fā)展，同時也能夠起到期貨市場為財富管理風險的作用，包括中國的個人和一些企業(yè)有了生產(chǎn)或者消費之外富余資金的時候，不會出現(xiàn)只會買黃金的現(xiàn)象，不會只會去買房產(chǎn)的現(xiàn)象，怎么樣打造中國的財富管理？這條路是中國經(jīng)濟能夠真正做強的非常關鍵的一個點，因此期貨市場也想在這方面作出一些作用。
　　前面匯報了很多，在這里也有幾個想與各位一起思考的問題，這些問題有一些我也提出一些思考，沒有很好的結論，也想與與會者一起共同探討，一個就是產(chǎn)業(yè)的周期性問題，這方面我們交易所實體產(chǎn)業(yè)期貨公司緊密結合起來，來研究這方面的事情，同時要提出一些解決這方面碰到的問題，如何為企業(yè)提供服務的問題，解決周期的問題，周期性是客觀的，在這個周期過程當中，我們的企業(yè)怎么樣做好？
　　第二個就是機構投資者的進入，我們交易所、期貨公司，我們在座的各位共同要思索，怎么樣讓真正的大的機構客戶能夠進入，打造財富管理中心？
　　第三個方面就是我們考慮資產(chǎn)的價格，利率市場化過程當中對于我們產(chǎn)業(yè)的影響，對這個行業(yè)的影響，不管怎么說，這些問題的思考目的只有一個，我們讓我們的期貨市場深深的扎根在為實體經(jīng)濟服務的過程中，深深扎根在為產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟服務過程當中，怎么樣使我們的經(jīng)營手段為產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務？為國民經(jīng)濟發(fā)展服務？

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