五大板塊探尋中央企業(yè)兼并重組投資機會

　　日前,國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議,研究部署促進企業(yè)兼并重組。會議明確,中央將設立專項資金支持中央企業(yè)兼并重組,支持兼并重組企業(yè)技術(shù)改造和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,充分發(fā)揮資本市場推動企業(yè)重組的作用,落實稅收優(yōu)惠,加大金融支持力度,完善土地管理政策。央企整合已迫在眉睫,向來對重組題材頗感興趣的股市也看到了走出泥潭的一絲曙光。

　　目前央企單位已經(jīng)整合至126家,按照國資委的要求,今年余下時間的硬指標是至少要整合掉26家,整合動作將超過之前任何一年,無論從區(qū)域還是行業(yè)層面都正在加緊制定相關(guān)方案。

　　對于央企重組,國資委主任李榮融多次明確表示,國有經(jīng)濟應對關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域保持絕對控制力,包括軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運等七大行業(yè)。到2010年,七大領(lǐng)域要擁有一批對行業(yè)發(fā)展有較強影響力和帶動力的重要骨干企業(yè)。

　　“預計上述領(lǐng)域央企集團將逐步掀起集團整合、上市公司資產(chǎn)注入的高潮。”渤海證券研究所分析師王智勇表示,特別是大股東控股權(quán)比例較低,如低于30%的值得重點關(guān)注;其次,旗下只有1家上市公司,唯一的上市公司成為資產(chǎn)整體上市平臺的可能性較大;此外,旗下有多家上市公司,其中已經(jīng)啟動了部分公司的重組,那么其他上市公司的重組預期較為強烈。

　　江南證券分析師巫寒表示,從央企在各行業(yè)排名情況來看,電力、軍工、煤炭、鋼鐵、電子信息、汽車、建筑等七大行業(yè)將成為央企重組購并的主要行業(yè)。而目前這7個行業(yè)擁有的上市公司超過60個。巫寒指出,在目前上市公司中存在重組可能性最大的公司有15家,分別是一汽轎車、東風汽車、東風科技、一汽富維、中鋼吉炭、漳澤電力、中國玻纖、許繼電氣、長城信息、ST波導、有研硅股、南方匯通、晉西車軸、中國嘉陵、哈飛股份。

　　分析人士認為,央企重組將是今年下半年的重要投資主題。具體而言,投資者可以考慮以下幾個方面的央企重組投資機會:首先是“主輔分離”帶來的重組機會。其次是解決產(chǎn)能過剩帶來的兼并重組機會,如工信部曾明確的解決過剩產(chǎn)能和重點推進兼并重組的汽車、鋼鐵、有色、船舶和建材行業(yè)等行業(yè);再次是提高資產(chǎn)證券化帶來的投資機會。資產(chǎn)證券化比例較低的行業(yè)在整合加速過程中也將受益。如軍工板塊,資產(chǎn)證券化率不到20%;最后央企背景科研院所的歸屬權(quán)劃分等也能帶來投資機會。

　　軍工板塊：重組整合題材較明確

　　我國的國防工業(yè)處于成長和深刻變革時期,武器裝備處于技術(shù)提升和自主創(chuàng)新的階段。下半年,重組整合和以先進制造業(yè)為代表的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)題材將繼續(xù)受到關(guān)注。

　　中投證券分析師馬慶圓表示,下半年依然關(guān)注行業(yè)變革帶來的重組整合。十大軍工企業(yè)集團向產(chǎn)業(yè)化、專業(yè)化發(fā)展以及向多元化投資主體方向發(fā)展的趨勢明確:中航工業(yè)集團的整合框架已經(jīng)比較明確,按照中航工業(yè)集團公司的整體戰(zhàn)略目標,整合將會進一步深入,具有較明確重組預期的公司有航空動力、哈飛股份等;兵器工業(yè)和兵器裝備集團的戰(zhàn)略發(fā)展目標相對較明晰,進行較大范圍整合的可能性較大;航天科技、航天科工集團以及電子科技集團受制于事業(yè)單位體制等因素,大規(guī)模整合尚需時日,需要關(guān)注小范圍的重組機會。后續(xù)行業(yè)內(nèi)上市公司股價的主要催化劑有:行業(yè)內(nèi)上市公司重組等事件性因素如中航電子復牌、北斗導航衛(wèi)星發(fā)射、新機試飛、航空展等,以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等產(chǎn)業(yè)政策因素。

　　渤海證券研究所分析師王智勇向記者介紹,軍工板塊目前正在進行的資產(chǎn)注入公司10家,其中董事會預案2家,股東大會通過5家,證監(jiān)會批復3家。而煤炭和有色等資源類板塊的重組預案也比較多,如*ST黃海、*ST偏轉(zhuǎn)、*ST四維、*ST威達等,但是重組的公司一般是轉(zhuǎn)型到資源類行業(yè),主要以地方國資企業(yè)集團控股或者私營企業(yè)為主。

　　水泥板塊：兼并重組將有大動作

　　據(jù)了解,水泥業(yè)將是推進兼并重組的重點產(chǎn)業(yè)之一。此前,工信部已下達2010年水泥業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標任務（9155萬噸）,要求進一步加快水泥業(yè)整合步伐。根據(jù)初擬方案,到2011年規(guī)模前10家水泥企業(yè)的產(chǎn)能要達到總產(chǎn)能的30%以上,這意味著未來水泥業(yè)兼并重組將有大動作。

　　水泥產(chǎn)業(yè)兼并重組方案圈定企業(yè)范圍為前10強,兼并重組擬定的初步目標是到2011年前10家水泥企業(yè)的產(chǎn)能要達到總產(chǎn)能的30%以上。“這意味著未來水泥業(yè)兼并重組將有大動作,而且預示著大企業(yè)將獲益。”接近水泥協(xié)會的一位權(quán)威專家說。數(shù)據(jù)顯示,2009年全國水泥產(chǎn)量在17億噸左右,前10強占比約為21%。這意味著未來2年,水泥產(chǎn)業(yè)兼并重組將至少涉及1.5億噸的產(chǎn)能,兼并重組必然會有大動作。

　　科研院所：有望成今年央企重組看點

　　在各種重組類型中,科研院所并入產(chǎn)業(yè)集團有望成為今年央企重組的看點。目前,央企當中還有包括武漢郵電科學研究院、上海船舶運輸科學研究所、中國建筑設計研究院、中國建筑科學研究院、北京有色金屬研究總院、機械科學研究總院等在內(nèi)的十家科研院,已經(jīng)處于“待嫁”狀態(tài),或者正在積極尋找“婆家”。此類重組此前也并不少見,例如長沙礦冶研究院并入五礦集團,中國建筑材料科學研究院進入中國建材集團,沈陽化工研究院并入中國中化集團等。

　　規(guī)模過小,是科研院類央企被并入產(chǎn)業(yè)集團的主要原因。華泰證券表示,科研院所及央企排名靠后單位被優(yōu)先整合將成大概率事件。不管這些“小”央企將如何整合,其旗下的上市公司都存在巨大的市場機會。綜合來看,科研院所層面建議關(guān)注有研硅股、北礦磁材、烽火通信;從排名靠后央企單位層面建議關(guān)注路橋建設、新興鑄管、彩虹股份。

　　鋼鐵板塊：跨區(qū)域重組沖破阻力

　　作為兼并重組“重頭戲”的鋼鐵行業(yè),有關(guān)指導意見的出臺已是箭在弦上。據(jù)悉,相關(guān)意見將對鋼企并購之后的財稅、勞務關(guān)系等難點問題進行規(guī)范。

　　2009年以來,鋼鐵產(chǎn)業(yè)并購的步伐不斷加快,如:首鋼集團重組水鋼、貴陽特鋼、長治鋼鐵,寶鋼重組寧波鋼鐵,河北鋼鐵集團、山東鋼鐵集團等也加大了對行業(yè)的整合力度。今年2月5日舉行的中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會2010年理事會議上,工業(yè)和信息化部副部長苗圩透露,工信部制定的鋼鐵行業(yè)兼并重組指導意見將下發(fā)。工信部將加快鋼鐵行業(yè)重組,鋼鐵產(chǎn)業(yè)要“鼓勵發(fā)展3至5家大鋼企。”

　　雖然兼并重組的步伐沒有停歇,但一些地方政府還為鋼企跨區(qū)域重組設置障礙。此次召開的國務院常務會議提出,要消除企業(yè)兼并重組的制度障礙。清理廢止各種不利于企業(yè)兼并重組和妨礙公平競爭的規(guī)定,堅決取消地方自行出臺的限制外地企業(yè)對本地企業(yè)實施兼并重組的規(guī)定。地區(qū)間可簽訂財稅利益分成協(xié)議,實現(xiàn)企業(yè)兼并重組成果共享。分析人士認為,上述論述非常具有針對性,可以預見,今后鋼鐵企業(yè)在跨區(qū)域重組方面的阻力將大為減輕。

　　有色板塊：整合開啟“巨頭”時代

　　我國煤炭行業(yè)的整合重組全面鋪開已成定局。相關(guān)專家指出,煤炭資源對我國至關(guān)重要,改變能源發(fā)展戰(zhàn)略,整合重組形成一批行業(yè)巨頭,“有利于避免被外資'綁架’,保障我國能源安全”。

　　作為能源行業(yè)的領(lǐng)軍力量,國企“強者愈強”的態(tài)勢也日益明顯。國家發(fā)改委向各產(chǎn)煤省份發(fā)出的《關(guān)于加快推進煤炭企業(yè)兼并重組的意見（征求意見稿）》中就明確要求,“2010年底,新組建1-2個以優(yōu)勢煤礦企業(yè)為主體的跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的特大型煤炭企業(yè)集團”。

　　繼山西煤改顯著增強五大國企實力后,今年出臺的“河南版”煤炭行業(yè)整合方案,被認為是山西煤炭整合的延續(xù)。到今年年底力爭建成3個年產(chǎn)5000萬噸的特大型煤炭企業(yè),成為河南煤炭資源整合的目標之一。繼組建中國平煤神馬能源化工集團、河南煤業(yè)化工集團后,義煤、鄭煤等大型集團的兼并重組剩下的問題只是“誰吃掉誰”而已。另有消息稱,山東省規(guī)劃將兗礦集團、新礦集團等7家煤企合并為一家年產(chǎn)量超過1億噸的行業(yè)巨頭。這一整合如果成功,將會出現(xiàn)一家僅次于神華、中煤的全國第三大煤炭集團。（新聞晚報）

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