“掘金”央企整合潮 4條線索挖掘潛力股

　　“中航系”“中兵系”“中郵系”，一大批上市公司已經(jīng)用實(shí)際行動引爆央企重組股行情。而當(dāng)“中投二號”的成立將央企整合帶入快車道時，隨之而來的機(jī)遇也在不斷地靠近當(dāng)中。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，相對于已經(jīng)推出整合計劃的公司來說，一些具有相對確定性的“準(zhǔn)”重組央企具有更大的吸引力。而在具體挑選之時，可以從行業(yè)、實(shí)際控制人、公司狀況以及股改承諾4個方面來甄別。

　　線索1：3行業(yè)或成整合“溫床”

　　哪些行業(yè)是央企重組最密集的發(fā)生地？經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計，從2007年以來完成的央企重組成功案例中，軍工和機(jī)械企業(yè)成功整合的案例占到了30%左右。而其中，軍工行業(yè)絕對是央企重組最火熱的一個戰(zhàn)場。

　　近期，受益于控股股東中航工業(yè)集團(tuán)注資的中航精機(jī)（002013），就以兩個月超過170%的區(qū)間漲幅。中原證券分析師路永光告訴記者，從近期中航系上市公司整合一事可以明顯地感受到，軍工集團(tuán)資產(chǎn)注入與整合的步伐有加速的趨勢，考慮到國內(nèi)最主要的幾大軍工集團(tuán)——中航工業(yè)集團(tuán)、航天科技（000901）集團(tuán)、航天科工集團(tuán)、兵器工業(yè)集團(tuán)旗下的資產(chǎn)證券化率都不足20%，未來整合的需求非常強(qiáng)烈。

　　與軍工行業(yè)類似，機(jī)械行業(yè)也是一個值得關(guān)注的領(lǐng)域。在多年連續(xù)實(shí)現(xiàn)快速增長的背景下，機(jī)械行業(yè)仍然難掩一些“硬傷”。其中最嚴(yán)重的問題就在于核心配套部件的嚴(yán)重依賴進(jìn)口等問題。從目前透露的“十二五”規(guī)劃細(xì)節(jié)來看，通過對工程機(jī)械行業(yè)的整合與重組，打造出能夠與國際巨頭抗衡的超大型機(jī)械“航母”已經(jīng)是箭在弦上。

　　值得一提的是，受國家政策助推，央企重組的大潮還蔓延到近期表現(xiàn)搶眼的煤炭板塊。在國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)煤礦企業(yè)兼并重組的若干意見》之后，發(fā)改委副主任、國家能源局局長張國寶又在本月9日表示，要加快推進(jìn)煤礦企業(yè)兼并重組，并提出了2015年形成10個億噸級、10個5000萬噸級特大型煤炭企業(yè)的目標(biāo)。

　　“在國家政策的強(qiáng)烈刺激下，煤炭行業(yè)重組整合的進(jìn)度有望加速推進(jìn)。”一位長期研究煤炭板塊重組的分析師告訴記者。他還表示，盡管近期煤炭板塊的整體漲幅已較大，但中期來看，鑒于天氣、節(jié)能限產(chǎn)等因素，煤炭行業(yè)估值仍有很大吸引力?？申P(guān)注如中國神華（601088）、平莊能源（000780）等。

　　線索2：ST央企年末升溫

　　一方面是扭虧保殼的壓力，另一方面是國資委加快推動央企整合的決心。在這兩大因素的共振下，一些不幸被貼上“ST”標(biāo)簽的央企自然而然就被寄予更多的期待。屢屢上演的麻雀變鳳凰的好戲，更為這些頗有背景的ST公司凝聚了充足的人氣。

　　以王亞偉的獨(dú)門重倉股ST昌河（600372）為例。從2009年4月停牌重組歷時1年半后，經(jīng)過對中航工業(yè)集團(tuán)、中航科工集團(tuán)等多方的協(xié)調(diào)與配合，成功實(shí)現(xiàn)中航工業(yè)所屬航空電子業(yè)務(wù)的經(jīng)營性資產(chǎn)及產(chǎn)品業(yè)務(wù)上市。公司股價在復(fù)牌當(dāng)日暴漲近170%之后，自然受到資金的熱烈追捧，9月20日復(fù)牌后的區(qū)間漲幅已經(jīng)超過了3倍。

　　上海證券最新披露研報稱，歷史遺留問題相對較少、資產(chǎn)相對干凈、有國資背景，特別是有大型央企背景的公司，因?yàn)橛旋嫶蟮募瘓F(tuán)靠山，外加控股股東豐富的資產(chǎn)，所以最后成功重組的可能性要遠(yuǎn)大于其他類型的公司。

　　因此，大股東為央企的ST股，中國建材集團(tuán)旗下的ST洛玻（600876）、新疆建設(shè)兵團(tuán)下的ST百花（600721）、中房開發(fā)的ST中房（600890）以及大股東為中國兵器裝備集團(tuán)的ST輕騎（600698）等，都值得密切跟蹤。一旦央企對這些公司注入資產(chǎn)，其含金量將成倍提高。與此類似，那些大股東手中有較多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的ST合金（000633）、ST珠峰（600338）、*ST傳媒（000504）、*ST金杯（600609）等也可適度關(guān)注。

　　“嚴(yán)格控制風(fēng)險與倉位是參與ST重組股的要點(diǎn)。這類公司畢竟沒有太多的業(yè)績支撐，股價僅體現(xiàn)人們一個良好的預(yù)期，所以要謹(jǐn)慎參與。”一位長期從事ST類股票研究的人士提示。

　　線索3：股改承諾箭在弦上

　　在股權(quán)分置改革過程中，一大批上市公司大股東就已承諾，通過資產(chǎn)重組的方式解決同業(yè)競爭問題或者向上市公司注入資產(chǎn)，以推動公司發(fā)展。但受各種因素影響，其中不少承諾到現(xiàn)在為止仍沒有履行。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，一方面，證監(jiān)會對于大股東不履行承諾義務(wù)有著明確的懲罰規(guī)定；另一方面，即使出于做大做強(qiáng)上市公司、提升企業(yè)綜合競爭力的考慮，上市公司和其控股股東也存在完成承諾的內(nèi)在動力。在相關(guān)部門大力推動央企重組的背景下，這些遲遲沒有實(shí)施的承諾，便可能突然演變成股價大漲的契機(jī)。

　　方正證券研究所認(rèn)為，在所有成功的整合重組樣本中，以資產(chǎn)注入的形式來完成重組的比例達(dá)57%，其中以定向增發(fā)完成注資的方式尤為突出。眾多的成功重組案例顯示，擁有大股東資產(chǎn)注入承諾的上市公司往往能有很高的重組成功概率，其中有明確股改承諾的上市公司如中國衛(wèi)星（600118），中化國際（600500），江鉆股份（000852），桂冠電力（600236）等。而在具體操作策略上，可以從股改承諾實(shí)現(xiàn)進(jìn)行把握，優(yōu)先關(guān)注那些時限將至的公司。

　　線索4：“學(xué)院派”成整合黑馬

　　近期以來，一個群體成為了央企整合大潮中一個新的關(guān)注焦點(diǎn)——它們就是一些科研院所旗下的上市公司，也被市場人士戲稱為“學(xué)院派”公司。因?yàn)樵趪Y委透露的信息當(dāng)中，科研院所并入生產(chǎn)性企業(yè)，是實(shí)施央企整合的一條重要思路。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，上市公司的母公司是科研院所，如果能夠利用上市公司實(shí)現(xiàn)整體上市，既符合國資委的思路，又能大大提高企業(yè)的研發(fā)能力與技術(shù)競爭力，同時也可以用市場的激勵機(jī)制對科研院所實(shí)現(xiàn)資本化的管理，最大限度地把科技知識的力量與生產(chǎn)實(shí)踐緊密結(jié)合，把知識充分地轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。

　　華泰聯(lián)合證券的研報提到，在所有余下的120余家央企單位中，科研院所和“小央企”將是優(yōu)先被其他大型央企單位整合的對象。對于這些優(yōu)先被整合的央企來講，其旗下的上市公司值得重點(diǎn)關(guān)注。目前電信科學(xué)技術(shù)研究院、武漢郵電科學(xué)研究院、北京有色金屬研究總院、北京礦冶研究總院等科研院所下面所轄上市公司尚未實(shí)現(xiàn)重組整合。而相關(guān)的上市公司包括有研硅股（600206）、北礦磁材（600980）、大唐電信（600198）、烽火通信（600498）等。（每日經(jīng)濟(jì)新聞）

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