資產(chǎn)重組實施在即 國電電力迎來巨大契機

　　今日，國電電力（600795）發(fā)展股份有限公司 （以下簡稱國電電力）公開增發(fā)啟動正式招股，大股東中國國電集團整體注入將再下一城。業(yè)內(nèi)人士指出，本次資產(chǎn)重組是控股股東中國國電集團大力支持公司發(fā)展的具體體現(xiàn)，而它的實施，將有望成為國電電力快速發(fā)展的一大契機。

　　收購資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良

　　根據(jù)此前發(fā)布的增發(fā)方案，國電電力擬公開發(fā)行不超過30億股A股股票，募集資金97億元人民幣。具體來看，募集資金中72.07億元用于收購公司控股股東中國國電集團公司所持有的國電浙江北侖第三發(fā)電有限公司50%股權(quán)、國電新疆電力有限公司100%股權(quán)、國電江蘇諫壁發(fā)電有限公司100%股權(quán)以及國電江蘇電力有限公司20%的股權(quán)。

　　募集資金剩余部分，擬用于投資四川大渡河瀑布溝水電站項目、諫壁發(fā)電廠擴建項目、大連開發(fā)區(qū)熱電聯(lián)產(chǎn)等5個國電電力自建電源項目。這是今年中國國電集團公司明確將國電電力作為火電及水電業(yè)務(wù)的整合平臺以來，繼非公開發(fā)行A股股份收購中國國電集團公司持有的國電江蘇電力有限公司80％股權(quán)后，在一年內(nèi)再次啟動的注資工作。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，國電電力此次擬收購的各項資產(chǎn)經(jīng)營及盈利情況良好。其中部分火電類資產(chǎn)，如北侖第三發(fā)電有限公司，在裝機容量、發(fā)電效率、成本控制等方面均處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，且位于經(jīng)濟發(fā)展較快，未來電力需求旺盛的地區(qū),具有較好的發(fā)展前景。

　　另外，擬收購的目標資產(chǎn)之中還包括部分水電類資產(chǎn)，如國電新疆電力有限公司下屬吉林臺發(fā)電站、艾比湖發(fā)電站等。水電受燃料價格波動的影響較小，該資產(chǎn)收購?fù)瓿珊髮⑦M一步優(yōu)化國電電力的電源結(jié)構(gòu)，使其發(fā)電裝機配置更為合理，提高了未來抵抗燃料價格風(fēng)險的能力。

　　機構(gòu)看好增發(fā)前景

　　從增發(fā)預(yù)案披露開始，券商機構(gòu)就表現(xiàn)出了對于增發(fā)事宜前景的看好。有研究報告指出，這一次的增發(fā)方案將進一步擴大國電電力的資產(chǎn)規(guī)模，提升核心競爭力，實現(xiàn)公司的持續(xù)、健康、快速發(fā)展；同時有利于促進公司“大力發(fā)展新能源”發(fā)展戰(zhàn)略的快速實施，加快公司發(fā)展步伐，壯大公司主營業(yè)務(wù)規(guī)模，提高公司市場競爭能力，改善公司電源結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)布局，符合全體股東的利益。

　　此次收購項目集中于新疆和華東地區(qū)，盈利能力顯著優(yōu)于上市公司。此外，部分融資額將用于補充在建項目資金，可緩解公司資金壓力，減少財務(wù)費用支出。需要指出的是，此次收購的國電新疆公司、江蘇公司均有在建項目，并有望在2011年投產(chǎn)。更長期來看，國電新疆公司下屬多個水電、煤電一體化規(guī)劃項目將于2012~2015年陸續(xù)投產(chǎn)，為公司持續(xù)業(yè)績成長奠定基礎(chǔ)。

　　中信證券指出，公司后續(xù)項目具有明顯資源優(yōu)勢，盈利能力強且較為穩(wěn)定，在考慮本次增發(fā)年底完成的情況下，2010年至2012年業(yè)績預(yù)測為0.17元、0.22元、0.27元，對應(yīng)P/E為20.1倍、15.1倍、12.6倍。鑒于公司未來3年復(fù)合增長率有望高達26%，集團發(fā)電業(yè)務(wù)整合平臺地位明確將有助實現(xiàn)持續(xù)超常規(guī)擴張。

　　值得一提的是，通過此次增發(fā)公司獲得了新疆能源市場的門票，地域資產(chǎn)的合理選擇和結(jié)構(gòu)調(diào)整有助于企業(yè)利潤的合理平穩(wěn)增長。國金證券認為，公司通過此次增發(fā)擁有了新疆公司這一平臺,得以進入能源資源豐富、能源需求廣闊且增速快的新疆市場。未來公司勢必憑借央企的行業(yè)地位、豐富的電力開發(fā)經(jīng)驗去分享新疆能源市場中電力、煤炭發(fā)電的增長。

　　國電集團成堅強后盾

　　實際上，國電電力的高速成長，既得益于公司前期大量的項目儲備不斷投產(chǎn)所帶來的規(guī)模擴張，同時也得益于中國國電集團的資產(chǎn)注入。中國國電集團是國電電力的控股股東，是國資委2009年度和2007-2009年第二任期考核的 “雙A級”和“業(yè)績優(yōu)秀企業(yè)”單位。2010年，公司入選世界500強企業(yè)。截至2010年9月底，中國國電集團可控裝機容量8563萬千瓦，資產(chǎn)總額5004億元，控股煤炭資源儲量132億噸，年煤炭產(chǎn)量4100萬噸。

　　近年來，國電集團公司一直通過注資和融資等多種方式，堅定不移地支持國電電力持續(xù)、快速、健康和穩(wěn)定發(fā)展。2007年，中國國電集團公司將其所持有的國電浙江北侖第一發(fā)電有限公司70%股權(quán)、國電石嘴山第一發(fā)電有限公司60%股權(quán)等資產(chǎn)注入國電電力。

　　今年上半年，中國國電集團公司進一步履行承諾，通過定向增發(fā)將所轄江蘇公司80%的股權(quán)注入國電電力，使得國電電力的裝機規(guī)模進一步擴大，大容量、高參數(shù)的發(fā)電機組的裝機比例大幅提高，發(fā)電資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將得到進一步優(yōu)化，盈利能力和核心競爭力進一步提升，為廣大投資者創(chuàng)造豐厚回報的能力也進一步增強。

　　中國國電集團人士指出，集團還將一如既往地支持國電電力，將更多的優(yōu)良資產(chǎn)注入國電電力，努力把國電電力打造成資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)、指標水平高、盈利能力強的綜合性電力上市公司，成為國電集團的標桿企業(yè)。目前國電電力控股裝機容量2279.5萬千瓦、總資產(chǎn)超過1200億元，僅為中國國電集團公司的四分之一左右，資本運作空間相當(dāng)廣闊。 （每日經(jīng)濟新聞）

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