周三，受敘利亞政治局勢惡化、美國債務上限談判等事件性推動的黃金價格回暖影響，A股有色金屬行業(yè)再次迎來大漲，中信有色金屬行業(yè)上漲3.12%，其中黃金板塊漲幅9.97%，板塊7家上市公司全線漲停。黃金股在沉寂大半年以后終于迎來暴漲。我們認為下半年隨著基建投資加碼，國內經濟復蘇有望提振有色金屬需求，行業(yè)供給收縮及去庫存過程進一步開展，行業(yè)供需基本面持續(xù)改善，有色金屬有望走出低谷。

　　多因素推升黃金短線走強
　　我們認為此次黃金股上漲主要原因有以下幾個方面的因素。
　　首先，年初以來黃金價格受QE退出預期、美國經濟強勁復蘇帶動的美元指數(shù)走強影響震蕩走弱，Comex黃金價格自年初高點1692美元一路下跌自2009年以來的歷史低點1179.40美元，從技術面角度分析黃金存在短期反彈的需要。
　　其次，7月份以來，敘利亞政治局勢進一步惡化，英美法等國主張軍事干預推動國際原油價格暴漲，WTI原油創(chuàng)18個月新高，布油創(chuàng)6個月新高，引發(fā)全球通脹預期抬頭及避險情緒升溫。
　　再者，8月27日美國財政部長杰克·盧表示，預計美國可能將于今年10月中旬觸及債務上限，屆時，美國政府將不能夠繼續(xù)貸款，也將沒有足夠的資金來繼續(xù)償還債務。市場擔憂美國債務上限談判或再次干擾市場，影響美元指數(shù)。
　　另外，從世界黃金協(xié)會公布的二季度全球黃金供需報告看，雖然年初以來，黃金價格持續(xù)向下調整，但黃金消費需求依然旺盛，2季度全球黃金消費同比增長53%，中國、印度民間購金熱潮不減。黃金價格下跌并未影響民間購金需求。旺盛的黃金需求也將支撐黃金價格短期反彈趨勢。

　　下半年有色金屬有望走出低谷
　　下半年，隨著國內經濟的復蘇、經濟數(shù)據(jù)的回暖，有色金屬行業(yè)需求有望回暖。同時，國家對有色行業(yè)落后產能淘汰和準入規(guī)范，使得有色金屬產能收縮、去庫存，帶來供需基本面好轉。
　　進入7月份，國內宏觀經濟在管理層關于底限和下線的闡述中加速復蘇，官方及匯豐中國PMI雙雙走強，全社會用電增速、鐵路貨運等數(shù)據(jù)都預示著宏觀經濟運行改善。國務院關于高鐵、城軌等基建投資建設支持、地產融資放開引發(fā)市場對于下半年固定資產投資增速回暖預期，新一屆政府在推動經濟復蘇與結構轉型的方向和政策導向越來越明晰。從商務部監(jiān)測數(shù)據(jù)看，有色金屬、礦產品價格呈現(xiàn)回暖跡象，宏觀經濟復蘇，有利于有色金屬行業(yè)需求回暖。
　　行業(yè)方面，對于電解鋁等產能過剩嚴重點的行業(yè)，工信部繼續(xù)推動淘汰落后產能工作，下一步還將穩(wěn)步推進有色金屬行業(yè)準入工作，修訂銅、鉛、鋅、鎢、銻等行業(yè)準入條件；進一步支持企業(yè)加快技術改造、節(jié)能減排和淘汰落后產能，鼓勵企業(yè)發(fā)展新材料，推動產業(yè)結構調整和轉型升級。
　　從庫存方面看，保稅區(qū)銅庫存自1月份觸及82.5萬噸的歷史高點后逐步回落至8月份的30萬噸水平，交易所庫存也從年初高點回落30%以上。產能收縮、去庫存推動行業(yè)朝著更為健康的方向發(fā)展。另外印尼等主要礦產出口國加強原礦出口限制條件，也有利于支撐鋁土礦、錫等礦產資源價格復蘇。
　　由此，短期建議繼續(xù)關注受敘利亞政治局勢惡化、美國債務上限談判等事件性推動的黃金價格回暖帶來的投資機會。中長期，建議關注隨著受益于鐵路、城軌基建投資加碼、以及房地產融資放開后帶動的固定資產投資增速復蘇，以及有色金屬行業(yè)行業(yè)產能收縮、供需基本面改善的金屬品種投資機會。

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